宝信软件(600845)：Q2营收利润加速增长 自主PLC国产化前景广阔

　　公告摘要：公司发布2023 年中报，2023 年上半年实现营收56.77 亿元，同比增长14.
　　4%，归母净利润11.62 亿元，同比增长17.27%，扣非归母净利润11.05 亿元，同比增长17.29%，实现净经营性现金流入12.23 亿元。
　　Q2 业绩同比环比均大幅提升，毛利率持续提升。面对严峻的市场形势，公司坚持“工程精品化，产品规模化，运营平台化”的战略转型发展策略，锚定战略业务方向，加快培育竞争优势，不断提升行业地位和运行效率，业绩实现稳步增长。23Q2 单季度实现营收31.54 亿元，同比增长27.99%，环比增长25.05%，归母净利润6.63 亿元，同比增长23.74%，环比增长32.85%，同比增速相比23Q1 大幅提升。分业务来看，软件开发及工程服务营收39.98 亿元，同比增长14.99%，服务外包业务实现营收16.21 亿元，同比增长13.72%，系统集成业务0.48 亿元，与去年同期基本持平。我们预计Q2业绩主要受益于软件信息化业务高增长，IDC 业务相对平稳。公司整体毛利率为39.46%，同比提升3.29 个pct，各项费用率保持稳定，上半年净利率为21.12%，同比提升0.69 个pct。公司积极推行市场化的激励机制，先后3 次推出员工激励，充分调动员工的积极性，释放发展活力。
　　持续加大研发投入，提升高端自动化业务能力。2023H1 公司研发费用6.38 亿，同比增长35.57%，营收研发占比11.24%，处于行业较高水平。持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入，解决“卡脖子”问题，助力产业智慧升级，确保关键核心技术自主可控。基于宝联登工业互联网平台，依托人工智能，构建全流程、全产线工艺控制模型知识图谱，迭代优化宝信新一代多核PLC 主控产品，进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，实现多个重点项目的规模化应用，逐步提升在钢铁行业内的替代能力，引领建立国内工业控制软件及系统国产化生态。根据亿渡数据，2021 年中国PLC市场规模153.57 亿元，预计到2026 年将达到193 亿元。PLC 市场整体由国外龙头西门子、三菱、罗克韦尔等企业主导，国产品牌在国内PLC 市场份额较小，尤其在中大型PLC 领域国产化率很低，有较大的替代空间。宝武集团为宝信PLC 产品迭代提供研发验证支持，产品竞争优势持续扩大，有望成为新的业务成长点。
　　发挥一总部多基地优势，推动IDC 全国布局。立足罗泾园区，深耕存量客户，拓展合作渠道，积极策划宝之云IDC 各基地项目建设和市场拓展工作。开展微网项目，探索绿色能源布局，持续优化IDC 用能结构。华东区域，公司在优势地区上海持续获得新能耗指标，并按计划推进罗泾基地五期项目建设，同时积极推进马鞍山智能装备及大数据产业园和南京基地项目工作。华北区域，公司依托国家“东数西算”政策，打造宝之云华北基地，向全国性数据中心运营商迈进。在东数西算政策以及东部能耗指标逐步趋严的背景下，行业供需改善，一线城市及周边的大规模、高标准IDC 仍有潜在需求，尤其具有充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的IDC 仍将成为稀缺资源。云业务方面，宝之云已升级成为多节点、分布式云架构，“云网芯”
　　One+套件实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，全国节点布局进一步提速。
　　投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC 市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC 业务，成为第三方数据中心龙头。公司发布三期股权激励计划，坚定长期发展信心。我们预计公司2023-2025 年净利润为26.36 亿/33.04亿/41.66 亿，EPS 分别为1.10 元/1.38 元/1.73 元，维持 “买入”评级。
风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期；IDC 交付上架进度低于预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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