深度*公司*长海股份(300196):2023Q2营收利润同比降幅收窄 静待供需修复

2023-08-21 18:30:09 和讯  中银证券陈浩武
  公司发布 2023 年中报,2023H1 营收13.1 亿元,同减14.9%,归母净利2.1亿元,同减50.8%,EPS0.52 元;其中2023Q2 营收7.0 亿元,同减10.1%,归母净利1.3 亿元,同减35.5%。公司产能建设持续推进,产品结构将获优化,仍具备较高成长性。维持公司买入评级。
  支撑评级的要点
  玻纤价格磨底,2023Q2 营收利润同比下滑:据卓创资讯,2023Q2 玻纤主流产品2400tex 缠绕直接纱均价4,188.9 元/吨,同降30.8%,价格降幅较大致公司业绩承压。公司2023Q2 营收7.0 亿元,同减10.1%;归母净利1.3 亿元,同减35.5%;扣非归母净利1.2 亿元,同减35.9%,降幅环比2023Q1 均有所收窄。2023Q1 营收6.0 亿元,同减20.0%;归母净利0.8 亿元,同减64.3%;扣非归母净利0.7 亿元,同减60.0%。
  费用率同比下降,净利率环比改善:公司2023Q2 期间费用率6.4%,同减2.6pct , 其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别+0.3/+0.6/-3.5/+0.1pct,财务费用率显著下降,主要系汇兑收益增加。
  2023Q2 毛利率26.9%,同减9.8pct,环比降低0.9pct;净利率18.3%,同减7.2pct,环比上升4.9pct。
  产能建设持续推进,仍具备较高成长性:据公司公告,60 万吨粗纱基地建设正持续推进中,公司预计2023 年底会有一座15 万吨池窑点火,还有一项3 万吨生产线技改为8 万吨高端高性能玻纤及特种织物生产线的技改计划将择时启动。上述两项目合计产能增量65 万吨,考虑公司现有产能30 万吨,业绩弹性较足,且新生产线的产品主要应用领域为风电、新能源汽车等,公司产品结构也将获得优化。
  行业库存高位上升,出口量连续两季度好转:据卓创资讯,2023 年7 月行业库存89.1 万吨,环比增加4.8%/4.1 万吨。行业自2023 年5 月起已连续三个月库存增加,目前库存水平已在近年来的高位。据中国玻璃纤维工业协会数据,2023Q2 玻纤纱及制品出口量49.0 万吨,环比2023Q1 上升4.6%,行业出口自2022Q4 以来连续两个季度回暖。
  估值
  2023Q2 玻纤价格仍在磨底,我们下调原有盈利预测。预计2023-2025 年公司收入为29.2/38.8/43.7 亿元;归母净利分别为4.7/6.8/8.4 亿元;EPS分别为1.16/1.66/2.04 元;PE 分别为11.8/8.2/6.7 倍。维持公司买入评级。
  评级面临的主要风险
  玻纤产能超预期投放,原材料、燃料成本上升,玻纤需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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