苏试试验(300416)：中报业绩符合预期 设备、服务稳健增长

投资要点：
苏试试验公布2023 年半年度报告，报告期营业收入9.71 亿元，同比增长21.57%；归属于上市公司股东的净利润1.36 亿元，同比增长27.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29 亿元，同比增长34.01%。
中报业绩符合预期，设备服务稳健增长
公司2023 年中报实现营业收入9.71 亿元，同比增长21.57%；实现归母净利润1.8 亿元，同比增长27.82%，扣非净利润1.29 亿元，同比增长34.01%。
分季度看，2023 年Q1、Q2 公司营业收入分别为4.38 亿、5.33 亿，方便同比增长27.45%、17.12%；Q1、Q2 公司归母净利润分别为0.44 亿、0.91亿，分别同比增长53.7%、18.17%。
2023 年中报分业务看：
1） 试验设备收入3.41 亿元，同比增长19.39%；2） 环境与可靠性试验服务收入4.69 亿元，同比增长25.52%；3） 集成电路验证与分析服务收入1.08 亿元，同比增长12.22%。
公司以环境与可靠性试验设备起家，从设备衍生到下游试验服务，形成设备+服务全产业链的业务格局。公司下游行业众多，2023 年，前三大行业应用分别为电子电器、科研及检测机构、航空航天，占营业收入比例分别为43.05%、19.96%、10.95%。
毛利率、净利率稳中有升， 各项费用率小幅下降2023H1，公司销售、管理、财务研发费用率分别为6.29%、12.18%、1.04%、7.13%，分别同比+0.48pct、-0.25pct、-1.45pct、+0.15pct；期间费用率为26.64%，同比-1.07pct。
2023H1，公司毛利率、净利率分别为44.69%、16.15%，分别同比+0.15pct、+0.56pct，毛利率净利率都稳中有升。其中，分业务来看，公司试验设备、试验服务、集成电路业务毛利率分别为32.52%、57.97%、37.53%，分别同比+0.36pct、+2.60pct、-14.25pct。集成电路业务盈利能力大幅下降，主要系上半年人才储备数量快速提升导致费用增幅较大。
深耕环境与可靠性设备+服务不断向更多市场渗透，产能持续扩张公司深耕试验设备板块数十年，自主研发生产了振动试验系统、一体化综 合试验系统等多项填补国内空白的系列产品，成为细分领域冠军；在环境与可靠性试验服务端，各实验室子公司深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户，通过不断完善的试验能力建设形成规模化效应，为客户提供一站式试验服务。前期扩建的实验室进一步释放产能，环试服务的市场影响力和核心竞争力继续提升。
在集成电路验证与分析服务端，业务稳步增长，但因人才储备数量的快速提升，费用增幅较大，盈利能力短期内受到影响。子公司上海宜特2023H1实现营业收入1.23 亿，归母净利润349.61 万，营业收入同比小幅增长，归母净利润同比去年（1480.19 万）下滑较大。公司2023H1 继续对上海宜特增资1 亿金额，帮助提高公司竞争力。
公司深耕环境与可靠性试验设备+服务，利用设备方面的优势不断扩大环境与可靠性试验服务的应用领域，未来有望持续取得良好的成长。
积极回购股票彰显管理层信心
公司6 月27 日发布回购公司股份公告，拟以不超过25 元/股价格进行股票回购，总金额不低于5000 万元且不高于1 亿元。截至7 月31 日已累计回购5919 万元。公司积极回购股票彰显管理层信心，看好公司长期增长潜力。
盈利预测与估值
鉴于公司是国产环境可靠性试验设备、服务龙头企业，持续推进设备+服务一体化战略，不断延伸更多环境可靠性试验服务应用领域。我们预测公司2023 年-2025 年营业收入分别为21.91 亿、27.43 亿、34.94 亿，归母净利润分别为3.6 亿、4.76 亿、6.35 亿，对应的PE 分别为23.77X、17.98X、13.48X，公司估值合理，与增速匹配，业绩稳定性强，增长可持续性强，维持公司“买入”评级。
风险提示：1：宏观经济增长不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：下游行业需求不及预期；4：新产能拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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