中矿资源(002738):锂矿产能顺利实现扩产 原料将实现完全自给

2023-08-25 08:45:04 和讯  国信证券刘孟峦/杨耀洪
  公司发布中报:23H1 实现营收36.02 亿元,同比+5.58%;实现归母净利润15.02 亿元,同比+13.59%;实现扣非归母净利润14.90 亿元,同比+16.97%。
  其中,23Q1/Q2 分别实现营收20.72/15.30 亿元,Q2 环比-26.16%;23Q1/Q2分别实现归母净利润10.96/4.07 亿元,Q2 环比-62.86%;23Q1/Q2 分别实现扣非归母净利润11.04/3.87 亿元,Q2 环比-64.95%。
  锂盐业务:公司23H1 自有矿产销量大幅提高,自有矿共实现锂盐销量7391.46 吨,锂盐板块原料自给率持续提升,自给率由2022 年19.43%提升至75.88%,随着津巴布韦共计400 万吨/年的选矿产线逐步达产,公司锂盐业务的原料将实现完全自给。
  铯铷盐业务:公司23H1 铯铷盐板块共实现营收5.33 亿元,同比+47.15%,毛利3.53 亿元,同比+53.44%。随着全球绿色经济转型达成共识,铯铷盐下游应用领域加速扩展,公司在铯铷盐行业的优势将更加明显。
  2023-2024 年自有矿增速最快的锂矿标的之一
  加拿大Tanco 锂矿:Tanco 矿山现有18 万吨/年处理能力的锂辉石采选系统已处于满产状态。另外,目前公司正积极推进Tanco 矿区的露天开采方案,拟投资新建Tanco 矿山100 万吨/年选矿工程。预计在新建产能投产之后,Tanco 矿山将形成将近2.5 万吨LCE/年的锂辉石精矿原料供应能力。
  津巴布韦Bikita 锂矿:公司所属津巴布韦Bikita 矿山在并购时所探获保有锂矿产资源量折合84.96 万吨LCE,另外公司增储之后保有锂矿产资源折合183.78 万吨LCE,资源量相比并购时提升约116%。Bikita 矿山新建200 万吨/年透锂长石精矿(技术级和化学级透锂长石柔性生产线)选矿改扩建工程和200 万吨/年锂辉石精矿选矿工程,两个项目于今年7 月初相继建设完成并正式投料试生产,达产后公司将拥有锂辉石精矿产能30 万吨/年、化学级透锂长石精矿产能30 万吨/年或技术级透锂长石精矿产能15 万吨/年,预计将形成折合约6 万吨LCE/年的产能规模。
  风险提示:锂盐和铯铷盐市场需求不达预期;公司扩产进度低于预期。
  投资建议:维持“买入”评级。
  考虑到锂价近期有比较明显的调整,所以下修了公司的盈利预测。预计公司2023-2025 年营收为76.27/106.90/117.43 亿元(原预测86.25/114.29/123.94) 亿元, 同比增速-5.1%/40.2%/9.9% , 归母净利润为30.25/34.53/37.58( 原预测34.46/35.30/36.75) 亿元, 同比增速-8.2%/14.2%/8.8%;摊薄EPS 为4.24/4.84/5.27 元,当前股价对应PE 为9/8/7X。考虑到公司自有两大主力锂矿山有望快速放量,利润弹性有望逐步凸显出来,总体上,我们认为公司是国内主流锂矿公司当中,在未来1-2 年的时间内锂资源端放量增速最快的公司之一,维持“买入”评级。
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(责任编辑:王丹 )

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