小熊电器(002959)2023H1业绩点评:收入高增 营销费用提升

2023-08-27 11:50:03 和讯  中泰证券邓欣/姚玮
  公司披露2023 年中报:
  23H1:收入23.4 亿(+27%),归母2.4 亿(+60%),扣非2.1 亿(+31%)23Q2:收入10.9 亿(+25%),归母0.7 亿(+63%),扣非0.6 亿(-7%)此前已有业绩预告,业绩位于预告区间中值范围,符合预期。
  收入:高增表现持续
  公司收入端跑出领先行业alpha。23H1 奥维厨小行业零售额-8.5%,公司收入+27%明显跑赢行业。
  分品类:电动类3.63 亿(+34%),电热类1.61 亿(+7%),锅煲类5.83 亿(+36%),壶类4.37 亿(+35%),西式电器2.97 亿(-13%),生活小电2.31 亿(+44%),其他小电2.51 亿(+87%)。除西式预计因空气炸锅高基数影响外,其余品类均有高增。
  盈利:费用投放加大
  毛利率:Q2 毛利率35.4%,YOY+2pct,主要受益于产品结构改善和原材料价格下降。
  费用率:Q2 费用率合计YOY+5.6pct,其中销售费用+4.6pct,预计主因①高费率的抖音渠道高增;②当前消费环境下厂商竞争加剧,尤其Q2 大促期间竞争更激烈,对公司投放转换率造成一定影响。预计后续随消费逐步回暖,公司营销效率能有所回升。
  净利润:Q2 净利率6.6%,YOY+1.5pct,环比-6.6pct。同比提升主因去年Q2 存火灾影响,基数较低所致。环比看主因短期营销投放影响,公司净利率有所回落。
  投资建议:买入评级
  公司持续跑出领先行业alpha,品牌转型营销升级后,收入表现持续亮眼。利润端中期关注精品战略的持续推进,以及制造能力深化带来的净利率提升。
  维持盈利预测,预计23-24 年归母净利润4.57、5.32 亿元,同比+18%、+16%,对应PE21、18X。维持买入评级。
  风险提示:行业景气度不及预期,新品类拓展不及预期,净利率表现不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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