鸿路钢构(002541)2023年中报点评：产量稳步增长 利润率小幅下滑

　　事件：
　　公司公布2023年 中报。2023 年上半年，公司实现营业收入110.71 亿元，同比增长24.38%；实现归母净利润5.53 亿元，同比增长8.12%。
　　点评：
　　钢结构行业发展前景广阔。钢结构具有强度高重量轻、工业化程度高、施工周期短、环境污染少等综合优点，应用领域广泛。据中国钢结构协会提出的目标，至2025 年底全国钢结构年用量达到1.4 亿吨左右，占粗钢产能15%+；至2035 年钢结构年用量达到2 亿吨以上，占粗钢产能25%+，基本实现钢结构建造智能化。
　　产量稳步增长，新签订单充足。公司以钢结构加工制造为核心，先后投资十大钢结构生产基地，2022 年生产钢结构产品349.54 万吨，同比增长3.21%，至2022 年底产能已达500 万吨/年，预计至2023 年底产能将达520 万吨/年。2023H1，公司钢结构产品产量达210.33 万吨，同比增长32.63%，按500 万吨年产能计算产能利用率已达84%。
　　2023H1 公司新签订单150.57 亿元，同比增长17.81%。
　　利润率小幅下滑，现金流改善。公司2023H1 实现销售毛利率10.65%，销售净利率4.99%，同比略有下滑，推测原因为：（1）公司采用移动加权平均法核算原材料成本，毛利率变化滞后于钢价，后续或逐步回升；（2）毛利率较低的建筑轻钢结构产品销售收入占比提升。2023H1实现经营性净现金流6.5 亿元，同比增长156%。
　　快速交货能力加强，智能制造技术优势稳固。公司2023H1 承接年产8GW 高效电池和组件等项目，质量要求高、工期要求紧，部分项目工期仅15~30 天，均实现如期快速交付，获得广泛好评。公司在BIM 和焊接技术上具备技术壁垒，自2021 年起通过打通3D 建模软件和公司项目管理平台信息互通，实现从订单报价到生产进度及质量管理全过程BIM 管理；2023H1，公司加快激光智能切割等智能化改造。
　　维持“增持”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为1.86/2.06/2.28 元，对应PE 为13.99/12.63/11.42 倍。
　　风险提示：市场竞争风险，原料价格波动，公司业绩不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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