曼恩斯特(301325)：业绩符合预期 产品矩阵丰富提供增长动力

投资事件
2023 年上半年，公司营业收入3.47 亿元，同比增长77.21%；归母净利润1.59 亿元，同比增长97.09%；扣非归母净利润1.47 亿元，同比增长88.24%。
投资要点
第二季度业绩符合预期，毛利率和净利率继续提升2023 年第二季度，公司营业收入1.96 亿元，同比增长70.09%，环比增长29.88%；归母净利润9158.38 万元，同比增长81.06%，环比增长36.17%；扣非归母净利润8237.93万元，同比增长65.54%，环比增长26.71%；毛利率72.22%，同比增长1.33 个百分点，环比增长2.26 个百分点；净利率47.41%，同比增长3.14个百分点，环比增长2.45 个百分点。
拟新建研发中心及生产基地，配套华东地区需求2023 年上半年，公司的核心部件业务(包括高精密狭缝式涂布模头、涂布模头增值与改造、涂布配件)的营业收入为2.67 亿元，同比增长78.83%；智能装备(包括涂布设备)的营业收入为0.76 亿元，同比增长67.96%。2023 年7 月13 日，公司拟在淮安高新技术产业开发区投资2.5 亿元，建设新一代涂布技术应用研发中心及生产基地，有望提高公司在新一代涂布技术领域的生产与研发能力，扩大有效产能，更好的满足客户需求，提升公司市场占有率和品牌影响力。
陆续推出重磅新品，不断丰富产品矩阵
公司已陆续开发出陶瓷化的智能制浆系统、全自动闭环系统、陶瓷化模头等多种新功能属性的革新产品；在适配高固含及干法电极制程工艺的涂布技术方面，公司也拥有较丰富的技术储备。2023 年8 月1 日，公司正式发布智能调度双螺杆制浆系统新品，该系统具备质量好、效率高、成本低的优势，是锂电领域首次以陶瓷为核心材料而制成的制浆系统。2023 年8 月29 日，公司将在上海发布超声波面密度测量仪新品，系行业首创空气耦合超声波面密度测量技术，真正实现在线动态非接触式测量；测量重复精度万分之八以内，达到国际同行先进水平；可与自研全自动闭环控制系统深度融合，针对性降低整体COV，提升电池一致性；使用方便、维护成本更低。
盈利预测与估值
维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内锂电涂布模头的领导者，引领国产涂布模头加速进口替代，有望受益于头部客户扩产和替换双重需求。我们维持2023-2025 年公司归母净利润为3.58、5.74、8.23 亿元，对应EPS 分别为2.98、4.78、6.86 元/股，当前股价对应的PE 分别为30、19、13 倍。维持“增持”评级。
风险提示
国产化进程推进不及预期，客户集中度较高风险，市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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