闻泰科技(600745)：二季度环比大幅改善 安世汽车应用占比提升

　　上半年，公司营收同比略增至292 亿元，归母净利润同比增长6%至12.6 亿元，经营性净现金流高达30.4 亿元。二季度单季归母净利润7.9 亿元，同环比分别增长17%和73%。
　　安世的汽车应用占比提升，持续推出新产品：上半年安世来自汽车领域的营收占比提升至61%，公司半导体业务营收同比略降至76.4 亿元，毛利率41.3%，净利润同比下降20%至13.9 亿元。二季度营收与净利润环比分别增长1%和10%至38.4 和7.28 亿元。安世新推出多种产品，包括600V IGBT、新型电池寿命提升IC、低电压100/150V 和高电压650 V 增强模式功率GaN FET 等，并发布了650V 碳化硅二极管等创新产品。公司研发的电源管理产品已应用于手机。控股股东闻天下投资的上海临港12 英寸车规级晶圆厂配备全球领先的无人车间，将成为公司产能扩充的重要来源，已经开始导入产品，直通率达95%以上，已取得了ISO 认证和车规级IATF16949 的符合性认证。
　　产品集成业务二季度扭亏，多产品多元发展：产品集成业务营收上半年同比增长6%至206 亿元，毛利率9.1%。二季度营收略增至103 亿元，净利润扭亏至1.15 亿元。公司与特定客户的笔电业务合作顺利，在昆明工厂扩充产能，也在黄石工厂增加笔电配套结构件产能。公司已为头部客户量产供货车载智能座舱产品，将沿着三大方向拓展汽车电子业务，包括车内触控屏、ADAS 高级驾驶辅助和智能车载终端。公司服务器业务各产品项目进展顺利，拥有国际短视频、电商等互联网客户以及运营商等客户，已研发出液冷技术服务器产品。
　　我们预测公司23-25 年每股收益分别为2.15、2.66、3.20 元（原23-24 年预测为2.99、3.79 元，主要调整了其他业务销售收入和费用等），根据可比公司23 年平均24 倍PE 估值，给予51.60 元目标价，维持买入评级。
　　风险提示
　　车载业务不及预期风险、行业需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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