拓普集团(601689)：业绩符合预期 切入机器人领域加速未来成长

　　业绩简评
　　2023 年8 月28 日，公司披露2023 年半年报：1H23，公司实现营收91.60 亿元，同增35%；归母净利润10.94 亿元，同增55%；扣非净利润10.27 亿元，同增50%。
　　经营分析
　　业绩符合预期。单看23Q2，公司受益于汇兑收益提升，同时原材料价格及运费下降带来公司盈利能力增强。具体看：
　　1）收入+利润端：23Q2，公司实现营收46.92 亿元，同增54%，环增5%；归母净利润6.44 亿元，同增100%，环增43%；扣非净利润6.07 亿元，同增97%，环增45%，主要系Q2 实现汇兑收益1.13 亿+政府补贴0.36 亿元。
　　2）盈利能力：23Q2，公司毛利率23.3%，同增1.2pct，环增1.4pct；归母净利率13.7%，同增3.2pct，环增3.6pct；扣非净利率12.9%，同增2.8pct，环增3.5pct，主要系原材料价格及运费下降。
　　公司 Tier0.5 模式持续推进，出海+拓品保证未来业绩持续增长。
　　在国内市场，公司与华为-金康、理想、蔚来、小鹏、比亚迪、吉利新能源等车企达成合作，单车配套金额不断提升。在国际市场，公司与美国的创新车企 A 客户、RIVIAN、LUCID 等车企展开全面合作。同时，公司波兰工厂已经 投产，墨西哥工厂也加快规划建设进度。此外，公司 IBS 项目、EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为-金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合、上汽等客户的定点，为公司长远发展奠定基础。
　　开拓机器人业务，打开未来发展空间。公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样，获得客户认可及好评，项目要求自 2024 年一季度开始进入量产爬坡阶段，初始订单为每周 100 台。为满足客户要求，公司需要2023 年完成 4 套生产线的安装调试，形成年产10 万台的一期产能，后续将年产能提升至百万台。机器人前景广阔，有利于公司打开未来的发展空间。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司 2023-2025 年业绩分别为24/34/43 亿元，同比分别为+43%/+40%/+26%，2023-2025 年 PE 为30/22/17 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；行业竞争加剧；机器人业务推进进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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