保隆科技(603197)：1H23业绩表现亮眼 业务多点开花

　　事件：公司发布2023 年中报， 1H23 公司实现总收入26.2 亿元（+26.8%），实现归母净利润1.8亿元（+194.3%），实现扣非归母净利润1.5亿元（+243.6%）。
　　其中2Q23 实现营收14.3 亿元（+30.2%），环比+20.5%，实现归母净利润0.9亿元（+404.5%），环比-2.9%、1H23 业绩同比高增，空悬及传感器业务增长迅速。公司成熟业务TPMS、排气系统管件、气门嘴等产品进一步获取市场份额并保持良好的盈利能力，汽车智能化业务（传感器、ADAS、空气悬架）快速成长，促进公司上半年业绩呈现较大幅度增长。1H23 公司实现营业总收入26.2 亿元，同比+26.8%，公司各项业务营收均有所增长，其中空气悬架业务实现营收2.9 亿元，同比+598.4%，传感器业务实现营收2.0 亿元，同比+48.8%，新兴业务增速显著。
　　1H23 公司实现归母净利润1.8 亿元，同比+194.3%，上半年净利润同比呈现高速增长的态势。从二季度的业绩表现来看，2Q23 实现营收14.3 亿元，同比+30.2%，环比+20.5%，实现归母净利润0.9 亿元，同比+404.5 亿元，环比-2.9%，净利润率略有下降。利润率方面，2Q23 年公司实现毛利率27.4%，实现净利润6.6%，利润率端环比一季度略有下降，但相较于去年同期显著提升。期间费用率方面，2Q23 公司销售费用率为4.0%（环比持平），管理费用率为6.2%（环比-0.7pct），研发费用率为7.4%（环比-0.2pct），财务费用率为1.4%（环比+0.3pct），公司整体期间费用率相较于一季度下滑0.6pct，费用控制效果显著。
　　新业务持续获得定点项目，为业绩增长提供支撑。从Q2 以来的新定点项目来看：（1）在储气罐业务方面，公司持续收到定点项目，截止23 年6 月已陆续获得15 个国内外车企30 多个储气罐项目定点，公司也成长为国内空悬系统储气罐研制领域的头部企业。（2）高度传感器方面，23 年6 月公司获得合资品牌1.1 亿元高度传感器项目定点。（3）轮速传感器方面，23 年5月，子公司龙感科技获得自主品牌200 万只传感器总成和线束总成定点项目。
　　（4）3M 环视系统方面，23 年5 月获得自主品牌车企4.15 亿元项目；随后7月再次获得自主品牌3.46 亿元项目，两个3M 环视摄像头项目预计将从24年上半年量产。（5）超声波雷达方面，23 年8 月子公司保优科技收到自主品牌AK2 超声波雷达传感器项目定点，计划于24 年7 月量产。公司各项新兴业务持续承接定点项目，随着产品逐步量产，将为公司业绩提供增长动力。
　　随着空悬订单不断释放，拟通过可转债项目加码产能。据公司官网公开信息，截止2023 年2 月，公司有乘用车空气弹簧产线5 条，最大年产能50 万台；储气罐产线3 条，最大年产能100 万支。为了进一步扩大产能，满足终端市场对空气悬架产品的需求，23 年7 月公司发布可转债募集说明书，拟通过发行可转债项目募集14.3 亿元扩充空气悬架系列产品产能。结合当前市场需求及未来发展趋势，该项目产品包括空气弹簧器减振器总成、空气供给单元、控制器、空气弹簧等技术含量高、附加价值高的产品。项目达产后，可新增年产空气弹簧减振器总成141 万支、独立式空气弹簧137 万支、空气供给单元100 万支、悬架控制器104 万支；年产商用车空气弹簧312 万支、乘用车空气弹簧428 万支；年产铝制件792 万支、储气罐270 万支。此次募集资金投资项目在公司现有产品结构的基础上提高空气悬架系统产品供应规模，能够满足消费升级趋势下新能源汽车高端化发展的需求。通过优化产品供应结构，打造新的利润增长点，提高公司综合竞争能力，有利于公司产品向智能化、轻量化的战略发展方向深入布局，实现可持续发展。
　　维持“强烈推荐”投资评级。随着电动智能汽车的快速发展，空悬系统、传感器和ADAS 系列产品的应用是业内大趋势，公司维持传统业务领先的优势，通过空悬系统及ADAS 系列产品打造第二、第三成长曲线，贡献公司更大的业绩弹性，预计23-25 年公司归母净利润4.0、5.7 和7.5 亿元，分别同比增长84.3%、43.5%和31.5%，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动的风险；产品质量控制风险；新业务的发展速度不及预期；毛利率预测不及预期；汇率波动导致经营业绩波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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