拓普集团(601689):核心客户放量推动高增长 新业务进展顺利

2023-09-03 09:35:02 和讯  东海证券黄涵虚
  投资要点
  事件:公司发布半年报,2023H1实现营收91.60亿元,同比+35%,归母净利润10.94亿元,同比+55%,扣非净利润10.27亿元,同比+50%;2023Q2实现营收46.92亿元,同比+54%,归母净利润6.44亿元,同比+100%,扣非净利润6.07亿元,同比+97%。
  核心客户放量,内饰功能件、底盘系统、热管理系统增长显著。公司主要客户中,A客户、吉利、比亚迪2023H1销量88.90万辆、69.40万辆、125.56万辆,同比+57%、+13%、+94%,2023Q2销量46.61万辆、37.16万辆、70.36万辆,同比+95%、+29%、+98%,优质的客户结构保障了公司收入端的持续快速增长。各项业务中,减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统分别实现营收18.16亿元、31.44亿元、28.82亿元、0.84亿元、7.76亿元,同比-1%、+46%、+62%、-10%、+26%。
  毛利率稳中有升,费用管控良好。公司2023H1毛利率22.58%,同比+1.22pct,减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统毛利率分别+1.16pct、+2.65pct、+4.37pct、-1.70pct、+0.79pct;2023Q2毛利率23.28%,同比+1.19pct。期间费用方面,公司2023H1期间费用率8.61%,同比-0.10pct,2023Q2期间费用率7.17%,同比-2.48pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别-0.36pct、-0.33pct、-0.56pct、-1.24pct。
  新产品定点持续突破,机器人执行器业务进展顺利。公司在智能电动汽车领域已形成八大产品线,单车配套金额可达3万元,IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目获得一汽、吉利、华为-金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合、上汽等客户定点。机器人领域,公司机器人执行器业务进展顺利,2024年一季度将进入量产爬坡阶段,初始订单为每周100台,公司今年将形成年产10万台的一期产能,后续将年产能提升至百万台。公司在机械、减速机构、电机、电控、软件等领域具备多年积累,有望持续受益于人形机器人产业化的历史机遇。
  投资建议:预计2023-2025年公司归母净利润23.54亿元、32.49亿元、43.52亿元,对应EPS为2.14元、2.95元、3.95元,按2023年8月28日收盘价计算,对应PE为31X、23X、17X,维持“买入”评级。
  风险提示:下游客户汽车销售不及预期的风险;新业务拓展不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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