国电南瑞(600406):网外海外收入快速增长 市场拓展成绩靓丽

2023-09-05 10:45:03 和讯  国信证券王蔚祺/王晓声
  净利润保持稳健增长,盈利能力小幅提升。上半年公司实现营收182.50 亿元(同比+11.81%),归母净利润24.99 亿元(同比+18.43%),扣非净利润24.27 亿元(同比+18.11%),销售毛利率28.57%(同比+1.20pct.),扣非销售净利率13.30%(同比+0.71pct.)。
  发电板块收入同比高增,各业务毛利率均有提高。分产品看,上半年公司电网自动化及工业控制板块收入88.62 亿元(+5.24%),毛利率28.27%(+1.85pct.);继电保护及柔性输电板块收入29.59 亿元(+0.08%),毛利率38.57%(+3.40pct.);电力自动化信息系统板块收入30.18 亿元(+9.03%),毛利率26.35%(+3.85pct.);发电及水利环保板块收入25.18亿元(+89.48%),毛利率13.22%(+2.50pct.)。
  网外、海外收入同比高增,网外新签订单快速增长。分行业看,上半年公司网内业务收入110.28 亿元(+0.56%),网外业务收入71.72 亿元(+34.94%),网外业务占比达到39.3%。分区域看,上半年公司国内收入177.69 亿元(+11.09%),海外收入4.31 亿元(+50.85%)。上半年公司新签合同金额259.21 亿元(+8.51%),其中网外业务新签合同同比增长27.91%。
  市场拓展成绩靓丽,国际业务快速回暖。上半年公司在国内市场稳中有进,国网公司总部集招输变电设备、电能表等产品中标份额持续提升;中标陇东-山东工程的换流阀、测量设备以及首个省网“嵌入式直流”—扬镇工程的换流阀、控保、测量设备,落地南网双调抽蓄电站。国际业务方面,公司成功签订巴西CPFL 控保屏柜、印尼AMI 主站系统等重大项目,中标智利智能电表供货项目、智利首个高压直流控保项目和荷兰壳牌风能制氢柔直设计咨询项目。
  风险提示:电网建设需求不及预期;网外市场竞争加剧造成盈利能力下降。
  投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。
  考虑到柔性输电业务确认收入节奏和储能行业情况,下调盈利预测。预计2023-2025 年实现归母净利润72.03/84.48/95.61 亿元(原23-24 年预测值为75.28/86.25 亿元),当前股价对应PE 分别为26/22/20 倍,维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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