澳华内镜(688212)：持续发力AQ-300市场推广 公司业绩稳定增长

　　投资要点
　　事件：公司发布2023 年前三季度业绩预告，预计2023 年前三季度实现营业收入为4.20-4.50 亿元，与上年同期相比，将增加1.39-1.69 亿元，同比上升50%-60%。
　　公司2023 前三季度业绩实现稳定增长，主要系新产品AQ-300 市场推广持续发力，品牌效应逐渐增强，公司持续稳定的为客户提供满意的内镜解决方案，实现营业收入的稳步增长。
　　临床性能渐或认可，国产替代加速。目前，我国软镜市场超90%的市场份额以进口厂家为主，国产内镜产品发展潜力巨大。从终端应用市场来看，国产内镜产品仍以二级及以下医院等下沉市场为主，中高端三级医院仍需发力加快突破。公司的AQ-300 系统差异化竞争优势显著，是国产首款4K 软性内窥镜系统。据公司投资者调研纪要反馈，经过一段时间的改进与打磨，AQ-300 产品达到了临床满意的状态。AQ-300 产品除了在图像端清晰度上具有较大优势以外，临床医生对AQ-300设备的综合性能也给予了较大肯定，未来公司有望凭借AQ-300 产品持续加大中高端医院覆盖，进一步推进进口替代。
　　持续发力AQ-300 推广，实现业绩稳定增长。公司的营销体系建设持续完善，截至2023H1 已建立广东、河南、安徽等16 个营销分公司，并建立33 个营销服务网点，有效提升公司产品覆盖面。公司围绕AQ-300 系列持续开展一系列专题活动（内镜培训班、案例分享、规范化诊疗讲座等），进行多场学术推广活动，反腐或对公司产品推广节奏造成部分影响，随着学术会议和各地招投标陆续恢复，公司AQ-300 商业化有望稳步推进，叠加Q4 采购高峰，公司产品需求有望快速恢复，推动业绩稳定增长。
　　投资建议：我们维持盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.89/1.39/1.99 亿元，增速分别为311%/56%/43%，对应PE 分别为93/60/42 倍。
　　考虑到公司重磅产品AQ-300 商业化稳步推进，公司业绩预计将持续稳定增长，维持“增持-B”建议。
　　风险提示：产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，研发进度不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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