中望软件(688083)：股权激励夯实成长动能 新型工业化蕴含新机遇

事件概述：
1）9 月26 日，中望软件发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称《计划》）。本激励计划拟向192 名激励对象授予限制性股票约45.32 万股，授予价格为51.15 元/股。
2）9 月22 日至23 日，全国新型工业化推进大会在北京召开。会上传达了习近平重要指示。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席会议并讲话。国家新型工业化战略全面启动，以中望软件为代表的研发设计类工业软件或将收益。
股权激励绑定核心人才，收入考核彰显发展信心本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为45.3246 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额12,130.3799 万股的0.37%，授予价格为每股51.15 元。拟授予的激励对象总人数为192 人，约占公司员工总人数（截至2023 年6 月底）2,081 人的9.23%，包括过去几年对公司发展做出重要贡献的核心技术人员、骨干员工，以及近年来公司引进的高端人才和专家。本次公司层面设有业绩考核要求，2023-2025 年对应的营业收入触发值分别为7.21/8.66/10.38 亿元，对应的同比增速分别为20%/20%/20%；2023-2025 年营业收入的目标值分别为7.51/9.39/11.74 亿元，同比增速分别为25%/25%/25%。我们认为，此次股权激励能够充分调动公司核心骨干的积极性，有效地将核心人才与公司发展深度绑定。
根据《计划》披露，近年受国内外宏观环境、公司中小企业客户需求萎缩等因素的影响，公司本期激励计划存在较2021 年激励计划重叠年度的业绩目标数值降低情形。为鼓舞公司团队士气，充分调动激励对象的积极性，更加有效地发挥股权激励效果，公司结合当前经营环境、市场竞争状况及未来战略发展规划等，拟对本期激励计划较前期激励计划重叠年度的业绩目标数值进行调整，有利于充分调动员工工作积极性，避免因外部影响因素导致激励计划失去激励效果，有利于公司的长远发展。我们认为，在当前外部环境不确定性提升的大背景下，公司启动新一轮股权激励，对于夯实人才这一核心发展动能，适应新形势、新变化具有重要意义。
研发设计类工业软件是新型工业化补短板的抓手研发设计类工业软件是我国产业“短板”，与发达国家差距大。随着国际局势的变化，研发设计类工业软件受制于人的困境持续存在，未来有加剧态势，一旦被“卡脖子”将直接影响整个产业链的安全。另一方面，制造业高质量发展离不开研发设计环节基础软硬件工具的升 级和国产替代。近两年，工业软件扶持政策频出，工信部实施的“产业基础再造工程”，工业软件成为“新五基”之一；新型举国体制和“揭榜挂帅”对工业软件将会带来更大的拉动，灵活多样的扶持政策和重点省市大力度的补贴或将显著增加。我们认为，研发设计类工业软件事关发展和安全的战略需求，是提升产业体系自主可控能力的核心痛点，也是我国制造业向高端化、创新型发展轨道跃迁的必由之路。中望软件是国内CAD 领域龙头，在新型工业化进程中有望获得更多的政策支持、人才供给和发展机遇，未来大有可为。
投资建议
中望软件作为国内研发设计类工业软件龙头，我们预计公司2023/24/25 年营业收入分别是8.16/10.65/13.11 亿元，归母净利润分别是1.02/1.98/2.76 亿元。中望围绕All-in-One CAx 战略进行业务布局和市场拓展，是研发设计工具软件国产化的核心标的。考虑到公司股份支付的费用，我们根据公司股权激励（草案）中股份支付费用的摊销方案，在财务模型中对未来几年公司的管理费用做了相应的调整。维持买入-A 的投资评级。由于公司处于投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用PS 进行估值。给予12 个月目标价为175.58 元，相当于2024 年的20 倍PS。
风险提示：
核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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