社会服务行业2023年三季报业绩前瞻：景气度持续 文旅消费稳步恢复

　　本期投资提示：
　　前三季度服务零售景气度持续，文旅消费延续较快恢复态势。1-8 月份，服务零售额同比增长19.4%，增速快于同期商品零售额13.8pct，两年平均增速较1-7 月份加快0.5 个百分点。8 月份，全国餐饮收入同比增长12.4%。据相关部门数据显示，7—8 月份，全国铁路累计发送旅客8.3 亿人次，创暑运旅客发送量历史新高。暑期旅游演艺场次、票房收入、观影人数同比分别增长两倍、五倍和七倍左右。
　　酒店：根据STR 数据测算，三季度大陆整体酒店入住率在7-8 月份维持高位，8 月最后一周下滑至59.4%，9 月份前两周企稳回升；平均房价在7 月份/8 月份分别同比增长10.7%/14.2%。我们预计华住三季度实现营收54.9-59.9 亿元，同比增长34%-46%，实现调整后归母净利润11.4-12.9 亿元，同比扭亏为盈；预计首旅酒店三季度实现营收18.9-23.9 亿元，同比增长26%-59%，实现归母净利润3.20-3.90 亿元，同比扭亏为盈；预计锦江酒店三季度实现营收36.9-41.9 亿元，同比增加21-37%，实现归母净利润4.37-5.47 亿元，同比增长173%-242%。
　　餐饮：根据国家统计局数据显示，7/8 月份餐饮社零收入同比分别增长15.8%/12.4%。根据业绩快报测算，同庆楼三季度实现营收6.8-7.9 亿元，同比增长35%-58%，实现归母净利润0.31-0.94 亿元，同比-53%-40%；预计全聚德三季度实现营收3.5-3.8 亿元，同比增长48%-60%，实现归母净利润0.27-0.30 亿元，同比扭亏为盈；预计广州酒家三季度实现营收19.7-22.7 亿元，同比增长3-18%，实现归母净利润4.6-5.0 亿元，同比增长11%-20%。
　　免税：根据海口海关数据显示，中秋国庆期间海口海关共监管离岛免税销售金额13.3 亿元，同比增长117%，免税购物人数17 万人次，同比增长143%，免税经营主体发力促进消费回流。根据业绩快报测算，中国中免三季度实现营收149.8 亿元，同比增长28%，实现归母净利润13.33 亿元，同比增长93%；我们预计王府井三季度实现营收46.2-51.2 亿元，同比增长70%-88%，实现归母净利润1.63-2.03 亿元，同比实现较大幅度增长。
　　旅游景区：我们预计天目湖三季度实现营收1.9-2.2 亿元，同比增长20%-41%，实现归母净利润0.69-0.83 亿元，同比增长22%-47%；预计宋城演艺三季度实现营收11.5-12.6亿元， 同比增长317%-357% ，预计实现归母净利润4.48-4.98 亿元， 同比增长294%-338%；预计中青旅三季度实现营收24.5-26.2 亿元，同比增长26%-34%，预计实现归母净利润1.72-2.00 亿元，同比增加406%-488%。
　　投资分析意见：暑期旅游旺季带来出行的需求的持续释放，三季度景区、酒店经营景气度提升，盈利能力增强。四季度免税品销售或将逐步提振。今年以来旅游出行呈现节假日集中式爆发的特点，从双节假期数据来看，出行基本恢复到19 年同期水平，展望后市，旅游出行及商务出行预计仍将维持高景气。建议关注中长期产品创新迭代能力强且具有稀缺属性的头部公司，推荐：1）酒店：首旅酒店、华住、锦江酒店；2）餐饮：同庆楼、全聚德、广州酒家；3）免税：中国中免、王府井；4）旅游景区：中青旅、天目湖、宋城演艺。
　　风险提示： 宏观经济下行风险，居民收入及消费恢复不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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