基础化工行业周报：秋肥结束冬储将至 关注化肥板块的左侧布局机会

秋肥销售进入尾声，冬储行情临近有望再度激发化肥行业活力。中秋及国庆节过后，根据隆众资讯消息及最新农情调度数据，全国秋季粮食收获进程已过半，伴随国内各主产区进入粮食收获高峰期，国内秋季化肥销售也已进入尾声，国内单质肥及复合肥行业进入暂时性淡季。由于淡季影响，部分单质肥产品价格企稳或小幅回落，开工率有所下滑，产品库存小幅升高。在经历了这一段短暂的淡季后，冬储的到来将再度激发化肥市场的活力，有望推动单质肥及复合肥产品价格升高及盈利提升，再度对行业各大龙头企业形成利好。因此，在此偏左侧布局的位置我们建议关注磷肥、钾肥、氮肥各子行业的龙头企业。
建议关注：（1）磷肥及磷化工：川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺；（2）钾肥：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔；（3）尿素：华鲁恒升，华锦股份，阳煤化工，泸天化。
磷矿价格回升，磷铵价格企稳，龙头企业产业链优势依旧显著。磷矿方面，由于磷矿石开工率的下滑以及化肥等终端需求旺季的来临，价格于8 月中旬开始反弹并于9 月下旬逐步企稳。我们认为后续磷矿石供应仍将维持较为偏紧的状态，后续国内磷矿石价格仍将维持在相对的高位水平。磷铵方面，23 年7 月至9 月上旬期间国内磷酸一铵和磷酸二铵价格持续回升，而后于9 月中旬开始基本企稳，当前磷酸一铵和磷酸二铵产品价差均处于20 年6 月以来的中位水平。在磷矿石及合成氨等主要原料的价格支撑下，磷铵价格有望维持在相对高位水平，同时拥有上游原料产能布局的头部企业仍然具有较强的产业链优势。
大合同支撑下钾肥价格反弹，国内企业海外产能释放。在国际大合同的支撑下，叠加秋季销售旺季的到来，国内氯化钾价格自7 月末开始持续反弹，并于9 月中旬开始逐步企稳。截至10 月13 日，国内氯化钾价格相较于大合同价格高约23.6%（按美元：人民币汇率=7.306:1 进行计算），相较于7 月末低点上涨约20.8%。23 年1-8 月我国氯化钾进口量达702 万吨，同比增长27.4%。
23 年1-8 月氯化钾进口量占表观消费量的比值为64.6%，相较于22 年全年数据提升约9.6pct。受益于中欧班列的运输，以及亚钾国际等国内企业在老挝地区钾肥产能持续放量后对国内市场的反哺，我国氯化钾进口量稳步提升。
尿素价格回落，检修影响尿素开工率下滑，冬储到来后基本面有望改善。由于国内秋肥销售的逐步结束，尿素需求进入淡季，叠加海外印度尿素招标量不及预期，23 年9 月国内外尿素价格均呈现下跌态势。根据iFinD 数据，截至10月13 日，国内尿素现货价格约为2527 元/吨，相较于9 月初高点下滑约6.0%。截至10 月13 日，煤制尿素路线和天然气制尿素路线对应的尿素毛利润较9 月初分别下滑293 元/吨和83 元/吨。同时，近期由于部分尿素企业装置检修的影响，23 年9 月国内尿素开工率环比下滑10.6pct 至72.8%。后续随着相关尿素企业检修的结束及冬储行情的来临，国内尿素价格及盈利能力有望得到改善，尿素开工率有望再度回升。
投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。