深度*行业*食品饮料行业周报：秋糖热度不高别有原因 3季度白酒业绩有望延续增长惯性

　　上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名第18。受深圳其它展会和上海酒博会分流的影响，秋糖会热度不高。预计3 季度白酒业绩有望延续增长惯性。
　　市场回顾
　　上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。上周食品饮料板块涨幅为-2.3%，跑输沪深300（-0.7%），涨跌幅在各行业中排名第18。食品饮料子板块中，调味发酵品、乳品涨跌幅排名靠前，分别为+1.9%、+0.5%，啤酒、预加工食品涨跌幅排名靠后，分别为-4.5%、-4.1%。截至10 月14 日，白酒板块估值（PE-TTM）为27.7X，食品板块估值（PE-TTM）为18.7X。
　　行业数据
　　根据今日酒价及同花顺数据，10.8-10.14 整箱飞天批价2950-2980 元，散瓶飞天批价2665-2730 元，普五批价935 元，国窖1573 批价为880 元。
　　截至10 月6 日，国内生鲜乳价格为3.73 元/公斤，环周0.0%，同比-9.9%。截至10 月13 日，全国生猪出栏价为7.73 元/斤，环周-3.0%，同比-44.5%，全国猪粮比价为5.60，环周-0.04pct，同比-3.82pct。
　　主要观点
　　受深圳其它展会和上海酒博会分流的影响，秋糖会热度不高。（1）根据全国糖酒商品交易会公众号，本届展会展览面积达22 万平方米，再次刷新秋季糖酒会的展览规模纪录，共有4012 家企业携40 万件展品参展展期三天，参观总人数共计25 万人次。从我们的实地感受来看，秋糖会总体热度不高，参会人数低于10 月11 日的糖酒会新闻发布会预判的30 万人次。深圳本地日常饮酒的氛围不浓厚，同时深圳还有其它大型展会同步进行，另外上海同期举办的酒业博览会也对人气有一定分流，因此秋糖会热度不高。（2）根据新华网，秋糖期间老白干酒举办了酒业创新发展大会，王占刚提出酒业正呈现出五大新特征：第一，白酒行业由收入增长型向利润增长型转换；第二，头部企业增长更快，市场集中度提高；第三，头部企业渠道不断下移，区域酒企面临很大竞争压力；第四，酱香型白酒由品类竞争向品牌竞争转移，市场向品牌集中；第五，“清香热”的本质是品牌热。我们认为公司总结的这几个行业特征值得参考。
　　3 季度白酒业绩有望延续增长惯性。（1）根据商务部数据，假期前7 天，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成，团圆家宴、亲朋聚餐、婚庆喜宴等成为餐饮消费热点，我们认为23 年中秋、国庆双节时间相近，能较好地提振餐饮消费。重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，我们判断其中的食品饮料相关需求有望实现稳健增长。（2）社零餐饮7、8 月合计同比+14.1%，烟酒类同比+5.7%，一方面商务消费逐步恢复，另一方面大众消费保持了较好的增长态势，婚宴、升学宴等各类喜宴和快速恢复的旅游市场，对餐饮消费都有带动作用。虽然经济复苏进程不确定，但名酒对主力产品价格的态度更加务实，保持价格稳定的前提之下，主动出击，双节营销动作较多，尽量加快出货，预计3Q23 有望维持2Q23 的业绩增速。
　　推荐组合
　　推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；（2）大众品：安井食品、青岛啤酒、绝味食品、承德露露。
　　评级面临的主要风险
　　经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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