核心观点:
本期跟踪:区间:20231016-20231020。涨幅方面,上周美国长端利率受供需影响继续上行,北向资金继续流出,板块整体下跌2.47%(第7 位)。国有大行“压舱石”作用凸显,外资整体流出背景下连续3 周增持建设银行。子板块来看,上周A 股表现仍然优于H 股,农商行在所有子板块中跌幅最小,仅下跌1.51%。其中瑞丰银行上涨0.73%(排名第1),为A 股上周唯一上涨的银行。估值方面:银行板块最新市盈率(TTM)4.80X,最新市净率0.55X。相对估值方面(银行/ Wind 全A(除金融、石油石化)指数),最新相对市盈率(TTM)为0.18,最新相对市净率为0.26,均处在历史较低水平;换手率:上周银行(中信一级行业)板块周换手率0.92%,在30 个中信一级行业中排第30,较前一周回落0.16 个百分点;北向资金:银行业北向资金持股占比为2.18%,较上期末减持1.89bp,板块获增最高为常熟银行;银行转债:
上周银行转债平均价格下跌1.04%,跑赢中证转债1.64 个百分点。
投资观察:10 月20 日召开3 季度银行业保险业数据信息新闻发布会,金融监管总局官网发布通稿。Q3 利润增速在Q2 回升后再次出现下降。通稿数据显示,23Q1-3 商业银行净利润为1.9 万亿元,同比增长1.6%,较23H1 下降1.3 个百分点。利润口径发生变化,发布会披露前三季度商业银行利润1.9 万亿元,可比口径同比增速1.6%。但是去年前三季度利润总额为1.71 万亿元,如果按照1.6%增速,前三季度利润总额应该为1.74 万亿,也就是发布会新口径至少增了0.1 万亿。
资产投放放缓,9 月末商业银行总资产同比增长9.5%,增速较8 月末和6 月末明显下降。资产质量保持平稳。9 月末,银行不良贷款余额4万亿元,较年初增加1832 亿元,不良贷款率1.65%,环比较6 月末上升3BP。拨备覆盖率环比上升1.8 个百分点至207.9%,行业整体资产质量持续改善,风险抵补能力继续加强。
投资建议:投资者开始关注其他非息收入增速可能不及预期的城商行,我们从中期策略开始看好四季度优质城商行机会,上周杭州银行发布三季度业绩快报,营收和业绩略超预期,符合我们上周“其他非息收入增速可能没有预期这么悲观”。近期重点关注沪农商行、瑞丰银行、国有大行、招商银行(A/H),宁波银行值得投资者特别关注。
风险提示:(1)经济表现不及预期;(2)金融风险超预期;(3)政策落地不及预期,财政和货币政策过度收敛;(4)利率波动超预期,其他非息收入表现不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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