纽威股份(603699)2023年三季报点评：业绩超预期 在手订单支撑业绩持续高增

　　投资建议：公司业绩超预期，考虑到行业国产替代持续推进、传统下游景气度回升与新能源、核电等新业务拓展，公司业绩有望快速增长，维持2023-2025 年EPS 为0.96/1.16/1.32 元（原0.85/1.05/1.21），维持目标价17.58 元，增持。
　　公司业绩超预期。公司公告前三季度实现营收42.4 亿元/+43.54%，归母净利5.88 亿元/+69.72%。三季度实现营收18.17 亿元/同比+67.21%/环比+36.51%，归母净利2.52 亿元/同比+59.75%/环比+5.71%。
　　公司业绩超预期，利润率水平改善。前三季度实现毛利率30.94%/+2.9pct，净利率14.02%/+2.08pct。单三季度实现毛利率32.59%/+4.33pct。
　　前三季度销售/ 管理/研发/财务费用率分别为7.05%/3.02%/2.75%/-1.18%，同比-0.56/-0.72/-1.93/+2.58pct。我们判断公司业绩超预期主要系：
　　1）在手订单充足，保证业绩持续增长；2）公司产能释放迅速；3）原材料低价、内部治理改善与规模效应带来利润率提高。
　　在手订单充足，为业绩持续增长保驾护航。公司三季报中的前瞻指标合同负债科目为1.81 亿元，相较2023H1 的2.60 亿元有明显下降，说明公司产能提升，订单消化能力显著提升，而1.81 亿合同负债仍为公司历史较高水平，公司《2023 年1-8 月经营数据公告》中披露1-8 月新接订单达44.2 亿元/同比+42%，公司多下游需求持续向好，在手订单保持高增，为未来业绩增长提供支持。此外，公司上半年在液氢阀门、核电小型化截止阀、FPSO 中核心阀门、页岩气压裂阀、大型节流压井管汇等多领域实现技术、订单和大客户突破，我们认为公司具备高成长性。
　　风险提示：油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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