长盛轴承(300718):盈利能力显著增长 产能布局助力成长

2023-10-26 18:55:04 和讯  国泰君安徐乔威/刘麒硕
  投资建议:考虑 到2023 年上半年风电装机不及预期,风电招标保持高位,下游交付压力出现,看好2024 年风电交付高增;此外新能源车需求保持高增,公司产品渗透率提升,上调公司2023-25 年EPS 为0.79/1.04/1.30 元(原0.73/1.00 /1.27 元),维持公司目标价26.11 元,增持。
  公司业绩符合预期。公司公告前三季度实现营收8.19 亿元/+2.23%,归母净利1.79 亿元/+36.79%;扣非归母净利1.62 亿元/+55.54%。三季度实现营收2.84 亿元/同比+4.59%/环比+2.7%,归母净利0.6 亿元/同比+13.81%/环比-9.99%;扣非归母净利0.56 亿元/同比+29.1%/环比-3.05%。
  受益于原材料成本维持低位,公司盈利能力显著提升。前三季度实现毛利率36.24%/+8.4pct,净利率21.97%/+5.8pct。单三季度实现毛利率36.26%/+5.86pct/环比+1.19%。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.82%/6.15%/4.8%/-0.62%,同比-0.07/+0.32/+0.25/-0.23pct。归母净利润高增主要系:1)报告期内公司产品结构改善,高毛利产品提升;2)主要原材料价格下降并保持稳定,调价机制实施顺利。
  自润滑轴承汽车市场拓展迅速,24 年风电市场有望放量。目前每台新能源汽车上自润滑轴承需100 件且不断增长,预计2023 年公司自润滑轴承在新能源汽车领域增速约30%;同时,自润滑技术在空调压缩机、塑料结构件等非轴承领域的运用也在增加。风电以滑代滚趋势确定,我们测算风电齿轮箱中滑动轴承潜在市场空间超百亿,预计2025 年风电齿轮箱滑动轴承市场空间超20 亿。目前公司凭借强大的自主创新能力和市场竞争力,与风电客户建立起稳定的合作关系,随着风电行业拐点出现,预计2024 年公司业绩受益于风电高景气而保持高增。
  风险提示:新能源车产销及风电装机不及预期、募投进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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