嘉益股份(301004)：订单持续饱满助力 Q3业绩延续强势

　　嘉益股份公布2023 年三季度业绩报告。公司前三季度实现归母净利润3.1 亿元，YoY+87.3%；扣非归母净利润3.2 亿元，YoY+92.4%。经折算，公司2023Q3 单季度实现归母净利润1.5 亿元，YoY+85.8%；扣非 归母净利润1.6 亿元，YoY+74.5%。公司2023Q3 单季业绩延续Q2的强势，主要因为Stanley 品牌主力产品在美国热销依旧，利好嘉益订单持续饱满。
　　Stanley 品牌保温杯限购依旧，嘉益订单持续饱满：
　　嘉益股份2023Q3 单季度收入5.8 亿元，YoY+51.8%，增长保持强势，主要因为大客户PMI 旗下主要品牌Stanley 在美国热销表现依旧。
　　根据嘉益股份可转债首次发行募集说明书披露，2023H1 嘉益股份的主要客户中PMI 销售占比达到83.0%，较2022 年的68.3%有明显增长。因此，大客户PMI 旗下主要品牌Stanley 在美国热销表现将利好嘉益的订单表现。我们在嘉益股份2023Q2 业绩点评中提出，Stanley主力产品在美国亚马逊平台限购两只，侧面说明产品供不应求。从目前跟踪亚马逊平台的情况看，主力产品Quencher 14-40oz 容量的杯型均仍限售两只，供不应求的情况依旧。
　　原材料价格保持稳定助力毛利率保持高水平：
　　嘉益股份2023Q3 单季度毛利率40.0%，YoY+4.9%，环比持平，保持历史高位。毛利率同比提升明显，主要因为原材料不锈钢价格同比回落，2023Q3 YoY-5.1%。另外，不锈钢价格QoQ+2.2%，不利于毛利率表现，但因不锈钢保温杯行业秋冬为旺季，占比较高，毛利率会有所提升，弥补了2023Q3 不锈钢价格环比小幅上涨的影响，使毛利率保持高位。
　　费用控制良好，净利润率维持高水平：
　　嘉益股份各项费用保持稳定，并未跟随收入增长而扩大，主要因为公司收入增长主要来源于客户终端销售表现优异所致，长期积累下来的客户资源使公司不必投入大量营销及管理费用作支撑。收入增长明显而费用保持稳定，使利润率保持历史高位。
　　投资建议：
　　嘉益股份是保温杯壶制造领先企业，海外大客户产品销售持续火热利好嘉益订单表现。维持买入-A 投资评级，给予公司2023 年15x PE,6个月目标价58.44 元。
　　风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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