民生证券：给予汇川技术买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,李佳,许浚哲近期对汇川技术(300124)进行研究并发布了研究报告《2023年三季度点评：23Q3业绩符合预期，工控业务增长稳健》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为61.38元。

汇川技术(300124)

事件：2023年10月27日，公司发布2023年三季度报告。23Q1-Q3公司实现收入201.21亿元，同比增加23.89%；实现归母净利润33.19亿元，同比增长7.60%；实现扣非归母净利润30.46亿元，同比增长11.59%。单季度情况，23Q3公司实现收入76.70亿元，同比增长31.24%；归母净利润12.42亿元，同比增长11.94%；实现扣非归母净利润11.79亿元，同比增长19.62%。

毛利率方面，23Q3毛利率实现34.98%，同比减少0.74pct，主要系公司收入结构变化影响。费用率方面，公司坚定投入数字化、能源管理、新能源汽车、工业软件等战略业务，23Q1-Q3期间费用率为20.31%，同比下降0.31pct。

通用自动化：有望呈现回暖趋势，工控业务增长稳健。

根据国家统计局数据，23年9月通用制造业制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比上月增长0.7%，升至临界点以上，通用制造业回暖趋势渐显。23Q1-Q3公司通用自动化(含工业机器人(300024))业务实现销售收入105.24亿元，同比增长20.42%。考虑到公司在通用自动化领域的龙头地位，预计后续工控业务收入随着行业回暖稳健增长。未来公司通用自动化业务增长主要关注：1）公司海外市场份额的提升，包括东南亚、南亚、欧洲、南美等市场；2）产品线的拓宽，包括在变频器、伺服系统和PLC等产品的基础上提供数字化解决方案、能源解决方案、传感器产品、工业视觉产品、气动产品等；3）基于自动化+数字化的优势的数字化业务，实现从场景，AI技术，综合解决方案等角度切入数字化业务。

新能源车：收入实现快速增长。

23Q1-Q3新能源汽车业务实现销售收入52.68亿元，同比增长61.33%。23年三季度延续2023年上半年的增长势头，收入增长得益于公司在车规级认证高投入收益见效，海外电源产品销售增加，叠加公司海外定点车型的研发收入，公司按照研发进展进行部分收入确认。

轨交&智慧电梯：轨交业务稳定增长，电梯业务收入增长承压。

23Q1-Q3轨道交通业务实现销售收入3.75亿元，同比增长33.78%。智慧电梯业务实现销售收入38.50亿元，同比增长0.62%，增速放缓，收入增长承压。

投资建议：我们预计公司23-25年的营收分别为297.32、381.16、485.11亿元，增速分别为29.2%、28.2%、27.3%；归母净利润分别为49.09、63.33、80.31亿元，增速分别为13.6%、29%、26.8%。对应10月27日收盘价，公司23-25年PE分为33X、26X、20X。维持“推荐”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期；大宗商品价格上涨超预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券(601555)谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利54.04亿，根据现价换算的预测PE为30.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为79.92。

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