非银金融行业专题报告：非银3Q23持仓分析：板块关注度回暖 券商保险板块重仓占比环比均提升

　　注：本报告根据主动偏股公募基金的重仓持股汇总数据进行统计分析，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金。
　　3Q23 主动偏股公募基金重仓非银金融（券商+保险+多元金融）占比1.90%、行业配置系数仅0.29，重仓占比和配置系数仍保持低位。3Q23 非银板块重仓股重仓持股市值占基金股票投资市值比为1.90%（重仓占比=该板块内重仓股的重仓持股市值/全市场主动权益基金的重仓股票投资市值），环比上升0.77pct（近3 年平均重仓占比2.18%）；非银板块占全部A 股流通市值比重为6.5%，环比提升0.45pct（近3 年平均流通市值占比6.61%）。3Q23非银行业配置系数为0.29（行业配置系数=基金重仓该行业占比/该行业流通市值占比）；非银重仓占比和配置系数创下近4 个季度新高，但仍处于历史底部。
　　非银子行业重仓占比全线提升，券商/保险/多元金融重仓占比环比+0.37pct/+0.34pct/+0.05pct。分子行业看（A+H 合计），3Q23 基金重仓券商占比0.73%，环比上升0.37pct，重仓市值145 亿元，环比提高91%；保险占比0.80%，环比上升0.34pct，重仓市值160 亿元，环比提高63%；多元金融占比0.37%，环比上升0.05pct，重仓市值74 亿元，环比提高7%。
　　各子行业重仓占比均有提升。
　　券商板块：传统券商迎明显增持，华泰、中信证券为前2 大重仓股。3Q23基金重仓东方财富 /传统券商分别占比0.15% /0.58%，环比分别+0.07pct/+0.31pct，传统券商重仓比例提升较快。券商板块重仓占比提升预计主因3Q23 国家“活跃资本市场”的相关政策陆续落地，券商板块受此催化市场关注度持续提升。个股方面：华泰证券（0.21%，环比+0.1%，持仓42.3 亿元）成为3Q23 末重仓占比最高的标的，且是唯一一只被超配的标的（配置系数1.6）；中信证券（0.17%，环比+0.085%，持仓34 亿元）、东方财富（0.15%，环比+0.069%，持仓30.5 亿元）重仓占比亦有提升。
　　保险板块：3Q23 保险个股除新华遭减持外，其余标的重仓占比均环比1H23有提升。3Q23 基金重仓保险板块占比为0.8%，环比提升0.34pct。个股方面：平安（0.39%，环比+0.18pct）、太保（0.20%，环比+0.12pct）、国寿（0.06%，环比+0.02pct）、人保（0.03%，环比+0.02pct）重仓占比均有提升，其中平安仍是市场关注度最高的保险标的；新华（0.01%，环比-0.01pct）重仓占比有所下降。保险板块获加仓预计主因活跃市场、储蓄保险销售火热等贡献，而新华则因银保渠道报行合一影响重仓占比下跌。
　　投资建议：非银重仓占比边际改善，市场关注度提升；但目前重仓占比仍在历史底部，在资产端预期修复过程中，建议把握非银底部配置机会。
　　1）券商：当前券商板块24 年PB1.14 倍，PB(LF)处于近10 年14%分位；基本面预期改善+估值在底部，叠加活跃市场政策仍在路上，持续推荐配置券商。后续关注优质券商资本约束放开、并购整合进展加速及国家队增持范围扩大等板块催化。推荐中信证券、华泰证券、中国银河；国联证券。
　　2）保险：国家稳经济政策逐步落地，万亿国债正在路上，长端利率有望进一步上行，缓解险企资负匹配压力；活跃资本市场配套政策持续落地，权益市场上行亦带来投资收益和利润改善，板块Beta 属性强劲。同时，居民储蓄需求客观存在，开门红节奏调整不影响最终保险需求释放，预收保费预计将在1Q24 逐步到账，负债端在低基数下将延续增长。截至10/27, 4 大A 股寿险24E PEV 平均0.47 倍，历史分位2.2%，下行风险小。推荐高弹性、低基数的新华保险，以及经营改善持续改善的中国太保、中国人寿。
　　3）金融科技：行业数字化转型和资本市场深化改革齐头并进，金融大模型　　积极进展，建议关注金融科技配置机会。一是资本市场改革深化，“交易端+投资端+融资端”改革举措持续落地，推动金融IT 投入加速。二是金融大模型积极进展，大模型产品持续发布，推动金融业务、商业模式革新。建议关注恒生电子、顶点软件、宇信科技等金融IT 公司和顺周期下高Beta的同花顺、指南针、财富趋势。
　　关联关系披露：2022 年12 月21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。
　　风险提示：资本市场大幅波动；政策落地不及预期；居民资产配置迁移不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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