非银金融行业专题报告:非银3Q23持仓分析:板块关注度回暖 券商保险板块重仓占比环比均提升

2023-10-29 09:00:09 和讯  方正证券许旖珊
  注:本报告根据主动偏股公募基金的重仓持股汇总数据进行统计分析,包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金。
  3Q23 主动偏股公募基金重仓非银金融(券商+保险+多元金融)占比1.90%、行业配置系数仅0.29,重仓占比和配置系数仍保持低位。3Q23 非银板块重仓股重仓持股市值占基金股票投资市值比为1.90%(重仓占比=该板块内重仓股的重仓持股市值/全市场主动权益基金的重仓股票投资市值),环比上升0.77pct(近3 年平均重仓占比2.18%);非银板块占全部A 股流通市值比重为6.5%,环比提升0.45pct(近3 年平均流通市值占比6.61%)。3Q23非银行业配置系数为0.29(行业配置系数=基金重仓该行业占比/该行业流通市值占比);非银重仓占比和配置系数创下近4 个季度新高,但仍处于历史底部。
  非银子行业重仓占比全线提升,券商/保险/多元金融重仓占比环比+0.37pct/+0.34pct/+0.05pct。分子行业看(A+H 合计),3Q23 基金重仓券商占比0.73%,环比上升0.37pct,重仓市值145 亿元,环比提高91%;保险占比0.80%,环比上升0.34pct,重仓市值160 亿元,环比提高63%;多元金融占比0.37%,环比上升0.05pct,重仓市值74 亿元,环比提高7%。
  各子行业重仓占比均有提升。
  券商板块:传统券商迎明显增持,华泰、中信证券为前2 大重仓股。3Q23基金重仓东方财富 /传统券商分别占比0.15% /0.58%,环比分别+0.07pct/+0.31pct,传统券商重仓比例提升较快。券商板块重仓占比提升预计主因3Q23 国家“活跃资本市场”的相关政策陆续落地,券商板块受此催化市场关注度持续提升。个股方面:华泰证券(0.21%,环比+0.1%,持仓42.3 亿元)成为3Q23 末重仓占比最高的标的,且是唯一一只被超配的标的(配置系数1.6);中信证券(0.17%,环比+0.085%,持仓34 亿元)、东方财富(0.15%,环比+0.069%,持仓30.5 亿元)重仓占比亦有提升。
  保险板块:3Q23 保险个股除新华遭减持外,其余标的重仓占比均环比1H23有提升。3Q23 基金重仓保险板块占比为0.8%,环比提升0.34pct。个股方面:平安(0.39%,环比+0.18pct)、太保(0.20%,环比+0.12pct)、国寿(0.06%,环比+0.02pct)、人保(0.03%,环比+0.02pct)重仓占比均有提升,其中平安仍是市场关注度最高的保险标的;新华(0.01%,环比-0.01pct)重仓占比有所下降。保险板块获加仓预计主因活跃市场、储蓄保险销售火热等贡献,而新华则因银保渠道报行合一影响重仓占比下跌。
  投资建议:非银重仓占比边际改善,市场关注度提升;但目前重仓占比仍在历史底部,在资产端预期修复过程中,建议把握非银底部配置机会。
  1)券商:当前券商板块24 年PB1.14 倍,PB(LF)处于近10 年14%分位;基本面预期改善+估值在底部,叠加活跃市场政策仍在路上,持续推荐配置券商。后续关注优质券商资本约束放开、并购整合进展加速及国家队增持范围扩大等板块催化。推荐中信证券、华泰证券、中国银河;国联证券。
  2)保险:国家稳经济政策逐步落地,万亿国债正在路上,长端利率有望进一步上行,缓解险企资负匹配压力;活跃资本市场配套政策持续落地,权益市场上行亦带来投资收益和利润改善,板块Beta 属性强劲。同时,居民储蓄需求客观存在,开门红节奏调整不影响最终保险需求释放,预收保费预计将在1Q24 逐步到账,负债端在低基数下将延续增长。截至10/27, 4 大A 股寿险24E PEV 平均0.47 倍,历史分位2.2%,下行风险小。推荐高弹性、低基数的新华保险,以及经营改善持续改善的中国太保、中国人寿。
  3)金融科技:行业数字化转型和资本市场深化改革齐头并进,金融大模型  积极进展,建议关注金融科技配置机会。一是资本市场改革深化,“交易端+投资端+融资端”改革举措持续落地,推动金融IT 投入加速。二是金融大模型积极进展,大模型产品持续发布,推动金融业务、商业模式革新。建议关注恒生电子、顶点软件、宇信科技等金融IT 公司和顺周期下高Beta的同花顺、指南针、财富趋势。
  关联关系披露:2022 年12 月21 日,方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》,根据上述公告,中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定,中国平安和平安银行是方正证券的关联方。
  风险提示:资本市场大幅波动;政策落地不及预期;居民资产配置迁移不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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