本报告导读:
前三季度公司业绩持续低迷,增发国债有望缓解地方政府财政压力,未来公司业绩有望走出低谷
投资要点
下调目标价至 55.51 元,维持“增持”评级。因政府信息化投资进度低于预期,下调盈利预测,2023-2025 年EPS 分别为1.10(-1.22)、1.54(-1.6)、2.15(-2.09)元。参考可比公司2024 年平均36 倍PE,给予公司行业平均PE,下调目标价至55.51 元 “增持”。
前三季度业绩低于预期,单三季度持续承压。公司发布2023 年三季报,实现营业总收入13.78 亿元,同比下滑13.78%.,亏损8892.17万元,同比由盈转亏,业绩低于预期。单三季度实现营业收入4.66亿元,同比下滑22.77%,Q3 业绩持续承压。
财政压力仍然在短期内影响公司业绩。从毛利率来看,公司前三季度毛利率整体下滑4.59pct,我们判断主要是高毛利的招采运营业务收入下滑速度较快有关。受政府财政压力影响,与政府招投标火雨哦度相关的采招运营业务承压较为明显,项目型收入也有所下滑但下滑速度可控。整体趋势与上半年虽没有明显变化,但已基本体现在股价中。
增发国债有望缓解地方财政压力,公司业绩有望迎来拐点。中央财政将在四季度增发2023 年国债10000 亿元,我们认为新增国债可以有效释放地方政府财政压力,将原本计划用于该领域的资金释放出来,弥补其他领域因资金不足而滞后的计划。积极的财政有望扭转公司下游客户的投入意愿,公司无论是项目型还是运营型业务都有望受益,业绩即将迎来向上拐点。
风险提示:人力成本上升,政策风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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