东鹏饮料(605499)公司事件点评报告:业绩符合预期 新品增长亮眼

2023-10-29 10:35:03 和讯  华鑫证券孙山山
事件
  2023 年10 月27 日,东鹏饮料发布2023 年三季度报告。
  投资要点
  业绩符合预期,增长动力充足
  2023 Q1-Q3 总营收86.41 亿元(同增30%),归母净利润16.56 亿元(同增42%),扣非归母净利润15.02 亿元(同增41%)。2023Q3 总营收31.81 亿元(同增35%),归母净利润5.47 亿元(同增33%),扣非归母净利润5.12 亿元(同增46%),业绩符合预期,收入利润双增长。盈利端,受益于包材成本同比下降,2023Q3 毛利率同比提升1pct 至41.51%;2023Q3 净利率同比下降0.2pct 至17.21%。费用端,2023Q3销售费用率/管理费用率/营业税金及附加占比分别同比提升1pct/0.1pct/0.1pct 至17.53%/2.97%/1.05%,整体表现较稳定。现金流端,2023Q1-Q3 经营活动现金流净额为20.13 亿元( 同增42% ) , 销售回款102.08 亿元( 同增33% ) 。
  2023Q3 经营活动现金流净额为7.15 亿元(同增1%),销售回款为37.11 亿元(同增36%)。截至2023Q3 末,合同负债19.16 亿元(环比+4%),业绩增长动力持续提高。
  基本盘稳健增长,新品增速亮眼
  分产品看,2023Q1-Q3 东鹏特饮/其他饮料营收分别为79.94/6.40 亿元, 分别同比+25%/+165% ; 2023Q3 分别为28.59/3.20 亿元,分别同比+26%/+325%。能量饮料基本盘仍表现较好,保持双位数增速,未来仍具增长空间;同时以“补水啦”为代表的新品增速表现亮眼,期待铺货结束后自然动销表现。分渠道看,2023Q1-Q3 经销/直营/线上营收分别为76.53 /8.15 /1.54 亿元,分别同比+29%/+43%/+36%;2023Q3 分别为27.94 /3.27 /0.58 亿元, 分别同比+35%/+46%/+40%,经销渠道仍为公司主要渠道,同时直营渠道贡献增长。分区域看,2023Q1-Q3 广东/华东/华中/广西/西南/华北营收分别为29.39 /12.02/11.18/7.68/8.18/8.19亿元,分别同增10%/45%/38%/10%/64%/88%;2023Q3 分别为10.60/4.48/4.14/2.55/2.93/3.23 亿元, 分别同增3%/68%/58%/16%/72%/129%。广东广西基地市场由于体量持续扩大,增速自然放缓;而华北、西南、华东等地区均取得高速增长,全国空白网点仍有空间。截至2023Q3 末,经销商共2780 家,较年初增加1 家。
   盈利预测
  我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额,同时布局的电解质水、咖啡实现较快增长。根据公司三季度报告,我们调整公司2023-2025 年EPS 为5.05/6.84/8.51 元(前值为4.96/6.23/7.69 元),当前股价对应PE 分别为38/28/22 倍,维持“买入”投资评级。
   风险提示
  宏观经济下行风险、东鹏特饮销售不及预期、旺季销售不及预期、成本上涨风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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