老板电器(002508)：收入增长优于行业 盈利能力保持平稳

　　事件：
　　公司发布2023 年三季度报告：
　　2023 年前三季度公司实现收入79.33 亿元，同比+9.62%；归母净利润13.73 亿元，同比+11.31%。其中，2023Q3 公司实现收入29.98亿元，同比+7.37%;归母净利润5.43 亿元，同比+6.53%。Q3 收入、业绩稳步增长。
　　Q3 收入稳步增长，增速高于行业
　　Q3 单季公司收入同比+7.37%，保持稳健增长，据奥维云网数据显示，2023 年前三季度刚需厨电品类零售额达691 亿元，同比+4%；零售量达4851 万台，同比-2%，其中单三季度刚需厨电品类零售额达223亿元，同比+3%；零售量达1547 万台，同比-2%，公司收入增速高于行业。2023 年公司前三季度经营活动产生的现金流量净额13.95 亿元，同比+18.46%；Q3 单季度经营活动产生的现金流量净额4.35 亿元，同比-49.10%。整体经营活动现金流保持较高水平。
　　盈利能力整体保持稳定，期间费用率有所提升2023 年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为52.03%、17.17%，同比分别+1.41pct、+0.13pct，其中2023Q3 公司毛利率、净利率分别为52.19%、17.97%，同比分别-0.07pct、-0.34pct，盈利能力整体保持稳定。
　　期间费用率方面，2023 年前三季度公司期间费用率为33.28%，同比+0.82pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为26.97%、4.12%、3.52%、-1.33%，分别同比+0.50pct、+0.05pct、-0.10pct、+0.37pct。分季度看，2023Q3 公司期间费用率为32.42%，同比+1.12pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.98%、4.11%、3.55%、-1.22%，分别同比-0.20pct、+0.14pct、+0.23pct、+0.96pct，期间费用率小幅增长。
　　投资建议：
　　作为传统厨电龙头企业，公司持续维持传统厨电品类优势并进一步开拓洗碗机、集成灶等新兴厨电品类，打造第二增长曲线，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为18.27/20.36/22.41 亿元，同比分别增长16.19%/11.42%/10.09%，对应PE 分别为12/11/10 倍,维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　房地产市场波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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