华安证券：给予新大陆买入评级

华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,傅晓烺近期对新大陆(000997)进行研究并发布了研究报告《三季报维持高速增长，支付服务与设备系主要动力》，本报告对新大陆给出买入评级，当前股价为17.66元。

新大陆(000997)

主要观点：

公司发布 2023 年三季报

前三季度实现营业收入 58.83 亿元， 同比增长 6.43%； 实现归母净利润8.18 亿元， 同比增长 119.83%； 实现扣非归母净利润 8.91 亿元， 同比增长 87.84%。

单三季度实现营业收入 20.45 亿元， 同比增长 9.17%； 实现归母净利润2.54 亿元， 同比增长 86.39%； 实现扣非归母净利润 2.94 亿元， 同比增长 75.58%。

支付服务与支付设备业务系主要成长动力

1. 分业务来看， 前三季度累计支付服务交易规模超 1.93 万亿，同 比增长 13.23%， 线下收单业务呈现明显复苏。 智能终端集群方面，据最新尼尔森报告显示，公司 2022 年支付设备出货量已跻身全球第一， 海外业务收入占集群收入比例达 74%。

2. 单三季度毛利率 38.6%， 同比提升 3.32pct， 或主要由于支付业务行业复苏、 海外业务占比提升所致。 销售费用率、 管理费用率、 研发费用率同比分别下降 0.9pct、 0.7pct 及 0.9pct， 费用管控良好。 财务费用率有所提升， 主要系报告期汇率波动所致。

3. 信用减值损失较上年同期增加 1.03 亿元， 主要系报告期国内经济周期性影响， 公司采用更谨慎的贷款准备计提方式所致。

4. 单 Q3 受投资净亏损、 公允价值变动损失影响， 公司归母净利润受到一定影响。

5. 经营活动产生现金流量净额较上年同期增加 11.77 亿元， 同比增长195%， 主要系报告期商户运营及增值服务、 数字支付终端业务规模持续增长， 对应销售商品提供劳务收到的现金及情分净收款增加所致。

支付服务复苏逻辑， 叠加海外市场快速成长逻辑逐步兑现， 全年业绩预期积极。

我们在此前报告就提到， 公司商户运营及增值服务受益于大环境复苏，叠加自身战略优势，显示出了较强成长性。 同时， 海外业务占比提升， 有助于提升公司整体收入增速与毛利率。

投资建议

维持此前盈利预测，预计 2023 年-2025 年实现归母净利润 12.02 亿元、 15.58 亿元、 20.44 亿元。对应当前市值的 PE 分别为 15 倍、 12倍及 9 倍， 维持“买入”。

风险提示

疫情复苏后线下消费复苏不及预期； 人民银行等监管机构的监管政策趋严； 第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券(601377)蒋佳霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.06亿，根据现价换算的预测PE为18.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为27.5。

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