基本面改善成医药板块核心机会，大行预计药师帮25年净利润超14亿

高通近期在行业报告中指出，中国医药(600056)B2B公司的总体低增长期可能已经过去，未来仍是渐进复苏。国金证券(600109)亦在研报中指出，医药板块政策预期和业绩低点已过，四季度有望迎来业绩和政策面双重改善，提升医药板块的系统性景气度，医药板块行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面，自下而上的基本面改善弹性将成为核心机会。

作为中国院外医药产业最大的数字化服务平台，药师帮(9885.HK)2023年上半年营业收入为79.69亿元，同比增长18.6%；毛利额8.17亿元同比增长31.3%，毛利率由9.3%增至10.3%；经调整后净利润首度转正，超7000万元，盈利能力稳步提升。

2020-2023年上半年，药师帮累计GMV达1205亿元。2023年上半年，药师帮拥有35.3万的月活用户，业务范围覆盖中国约97.6%的县域及85.2%的乡镇。药师帮拥有牢固的用户基础，注册买家数超过58.9家，其中药店约37.9万家，基层医疗机构约21.1万家。

随着规模效应释放及经营效率不断提升，药师帮基本面将持续改善。招银国际予以药师帮“买入”评级。该行预计，药师帮的收入在2023年/2024年/2025年同比增长25.4%/39.4%/36.3%，并分别实现非国际财务报告准则(Non-IFRS)调整后净利润1.79亿元/7.16亿元/14.15亿元。