新泉股份(603179)：完善内外饰件平台化业务 继续加快全球化布局

　　业绩符合预期。公司前3 季度营业收入73.19 亿元，同比增长55.0%；归母净利润5.61 亿元，同比增长78.5%；扣非归母净利润5.61 亿元，同比增长83.3%。3 季度营业收入26.87 亿元，同比增长40.8%，环比增长9.2%；归母净利润1.86 亿元，同比增长26.4%，环比下降16.9%；扣非归母净利润1.86 亿元，同比增长29.4%，环比下降17.7%。
　　3 季度毛利率维稳，财务费用率同环比上升幅度较大，预计主要系汇兑损益影响。
　　前3 季度毛利率19.7%，同比提升0.4 个百分点；3 季度毛利率19.5%，同比基本持平，环比下降0.4 个百分点。3 季度期间费用率10.7%，同比提升1.3 个百分点，环比提升2.5 个百分点；其中财务费用率同比提升1.8 个百分点，环比提升3.3 个百分点，预计主要系3 季度汇兑收益减少所致（上半年财务费用 -6085 万元，其中汇兑收益为7662 万元）。前3 季度经营活动现金流净额3.44 亿元，同比下降36.7%，主要系收到的现款减少所致。
　　客户群体不断拓展，外饰件有望成为新增量业务。公司与一汽、东风、重汽、陕汽、福田等五大中重卡企业以及吉利、奇瑞、上汽、广汽等知名乘用车企业形成稳定合作，并切入国际知名品牌电动车企、比亚迪、理想、广汽埃安、极氪等新能源车企供应链，为理想L 系列、极氪001、Aion Y、元Plus 等车型配套。公司积极拓充产品矩阵，从仪表板、门板、立柱等内饰件拓展至保险杠等外饰件，实现单车配套价值提升。据公司公告，3 季度保险杠总成销量预计同比增长30.4%，预计外饰件业务将有望为公司贡献新增量。
　　新设欧洲子公司，加快推进国际化战略。据公司公告，公司拟在斯洛伐克投资建立新泉（斯洛伐克）汽车零部件有限公司，投资总额2000 万欧元，其中注册资本10万欧元，主营汽车零部件研发、设计、制造和销售。预计斯洛伐克子公司将成为公司继马来西亚新泉、墨西哥新泉后建立的第三个海外生产基地，有助于公司更好地服务海外客户、拓展欧洲市场，公司在全球市场的竞争力将进一步加强，欧洲业务或将成为公司未来新增长点。公司于9 月发布公告，拟向墨西哥新泉增资9500 万美元；此前公司于2 月发布公告，拟向墨西哥新泉增资5000 万美元；公司连续向墨西哥子公司增资以满足墨西哥新泉新增定点项目的产能扩充，彰显了公司持续加快推动国际化战略、积极发展北美业务的决心。据公司公告，2023 年上半年墨西哥新泉净利润为-2.42 万元，2022 年度净利润为-2234.18 万元，随着墨西哥新泉销售规模继续提升，预计墨西哥新泉规模效应将逐步释放，盈利能力将有望继续改善，未来将有望为公司整体营收及盈利形成正向贡献。
　　预测公司2023-2025 年EPS 1.69、2.29、3.11 元，按23 年PE 估值，参考可比公司估值，维持2023 年37 倍PE，对应目标价62.53 元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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