平安证券:给予奥来德增持评级

2023-10-31 14:18:16 证券之星

平安证券股份有限公司徐勇,付强,郭冠君,陈福栋近期对奥来德进行研究并发布了研究报告《设备业务短期承压,长期竞争力依旧坚挺》,本报告对奥来德给出增持评级,当前股价为33.6元。

奥来德(688378)

事项:

公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业收入4.14亿元,同比增长5.43%;实现归母净利润0.98亿元,同比下降12.65%;实现每股收益0.68元,同比下降48.87%。

平安观点:

公司前三季度收入端小幅增长,利润端承压。公司前三季度实现营收4.14亿元,同比增长5.43%,实现归母净利润0.98亿元,同比下降12.65%;Q3单季度实现营收0.87亿元,同比下降37.44%,实现归母净利润25.6万元,同比大幅下降99.31%。公司Q3业绩同比出现大幅下滑,主要原因为:三季度公司蒸发源设备收入较上年同期下降较大,同时研发投入同比大幅增长(+102.20%)。

OLED终端材料持续拓展,封装材料有望逐渐放量。公司在材料端布局较广,OLED终端材料是其核心,当前时点为公司贡献主要增长点,随着公司OLED终端材料在下游面板厂商中的不断拓展,公司材料业务的核心地位将得到进一步巩固;此外,公司在封装材料、PDL材料等方面布局较深,封装材料近期有望逐渐放量,未来将成长为公司材料业务的重要组成部分。

公司重视研发投入,虽然短期会给利润带来压力,但长期看对公司诸多产品的业绩释放起到重要的保障作用。公司前三季度研发投入达0.92亿元,同比增长25.48%,占营收的比例为22.30%,同比增加3.56个百分点;Q3单季度研发投入达0.32亿元,同比大幅增长102.20%,占营收的比例为36.94%,同比增加25.51个百分点。公司在研项目众多及涉及领域广泛,在小型蒸镀机、高世代蒸发源、OLED终端材料、封装材料、PDL材料、钙钛矿等方面均有深入布局,其在研发投入方面有较为明显的资源倾斜,可以为各项业务领域产品的迭代和拓展提供充足的保障,长期看利好公司。

投资建议:公司是OLED赛道上游材料和设备的双龙头企业,短期内下游OLED面板厂较高的稼动率对公司产生了可观的材料需求,长期看OLED产业进一步扩张、国产化替代趋势为公司业绩的稳定增长提供了较为优越的市场环境,公司基本面较好,我们看好公司未来的发展。根据公司前三季度业绩以及对行业趋势的判断,我们调整了公司的业绩预测,预计2023-2025年公司净利润分别为1.45亿元(前值为1.85亿元)、2.21亿元(前值为2.64亿元)、3.37亿元(前值为4.11亿元),对应EPS分别为0.97元、1.49元、2.27元,对应2023年10月30日的收盘价,公司在2023-2025年的PE将分别为36.5X、23.9X、15.7X,虽然公司业绩短期承压,但公司基本面良好,竞争优势未发生变化,维持对公司“推荐”评级。

风险提示:(1)公司技术创新不及预期的风险:显示面板的升级迭代节奏较快,如果公司技术创新开发速度无法及时满足市场需求,可能会导致公司市场份额逐渐萎缩。(2)下游需求不及预期的风险:公司产品的下游应用集中在OLED产业,若OLED产业发展速度趋缓或被其他技术渗透,可能导致公司业绩增长乏力。(3)蒸发源仅适用于Tokki的风险:公司蒸发源产品仅适配Tokki蒸镀机,若Tokki未来自行配套蒸发源或下游面板厂选择其他供应商,可能导致公司蒸发源产品的市场需求大幅下降。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券林建东研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为63.45%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.98亿,根据现价换算的预测PE为25.74。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为54.84。

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(责任编辑:董萍萍 )
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