亚星锚链(601890)：三季报业绩超预期；盈利能力显著提升

事件：10 月30 日盘后，公司发布2023 年三季报。
三季报业绩超预期；2023 年前三季度归母净利润同比增长39%2023 年前三季度实现营收约14.9 亿元，同比提升39.32%；归母净利润约1.76亿元，同比提升82.54%；扣非归母净利润约1.35 万元，同比提升46.8%。单2023Q3，实现营收约4.77 亿元，同比提升17.22%，环比下降8.86%；归母净利润约6611 万元，同比提升74.07%，环比提升30.39%。三季度利润大幅增长可能系原材料价格下降、产品结构优化贡献。
盈利能力显著提升，2023 年前三季度毛利率、净利率分别提升4.76、2.61pct盈利能力方面：2023 年前三季度公司销售毛利率约27.96%，同比增长4.76pct，主要系产品结构优化，叠加原材料价格下降贡献；销售净利率11.86%，同比增长2.61pct。单2023Q3，销售毛利率约31.09%，同比增长9.41pct，环比增长4.49pct；销售净利率13.42%，同比增长3.63pct，环比增长3.34pct。
费用端：2023 年前三季度期间费用率15.91%，同比增长5.25pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率同比变动+2.15 、-0.94 、+0.54 、+3.5pct 。单2023Q3，期间费用率18.87%，同比增长8.12pct，环比增长4.21pct，主要系销售费用率大幅增长，可能系新产品推广带来的营销费用增加所致。
在手订单：截止2023-9-30，公司合同负债3.61 亿元，环比增长13.79%，已连续3 个季度环比持续增长，为公司未来业绩增长提供保障。
公司将受益船舶油服行业景气向上、漂浮式海风产业化加速、矿用链国产替代1）船舶行业：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入中期景气上升期，公司凭借其高市占率有望受益行业景气向上。2）油服行业：公司系泊链用于海上油气平台的新建配套及老平台换新。截止2023-10-27，布伦特原油价格90.48 美元/桶，全球油价处于高位。全球油气市场处于复苏大周期，受益油气公司勘探开发意愿和资本开支加大，油服装备新增+更新需求有望释放。公司有望受益生产、钻井平台利用率上升及海上油气投资意愿加强。3）漂浮式海上风电：近期海风景气度拐点向上，深远海漂浮式风电渐行渐近。公司系泊链技术实力雄厚，已中标多个漂浮式风电项目，有望优先受益漂浮式海上风电发展。4）矿用链：主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞渣机圆环链，具备极强耗材属性。目前年均近20 亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单，预计后续公司有望借助在船舶锚链和海工系泊链的领先技术，受益矿用链国产替代。
盈利预测：预计2023-2025 年归母净利润CAGR 约32%，维持“买入”评级预计2023-2025 归母净利润2.4、3.1、4.2 亿元，同比增长62%、30%、33%，CAGR=32%，现价对应PE 36、28、21X。维持“买入”评级。
风险提示:
1）船舶行业景气度不及预期；2）漂浮式风电产业化进程不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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