读财报|“卖子”偿债、急于“瘦身” 皇氏集团还有新故事讲吗

2023-10-31 21:12:21 北京商报网 

当潮水褪去的时候,才知道谁在裸泳,皇氏集团(002329)应验了这句话。10月30日晚间,“水牛奶第一股”皇氏集团发布2023年三季报,前三季度营收同比增长24.86%,但扣非净利润亏损约3643.33万元。去年进军光伏以来,皇氏集团股价一度拉升至五年内最高的11.02元/股,但业内始终对其光伏业务的持久性存疑。果不其然,今年皇氏集团先是将营收占比超四成的乳业子公司卖掉,又将曾经十分看好的光伏电池业务出售,用以偿债。主业增长乏力下,多业化频频碰壁,皇氏集团还有新故事讲吗?

“卖子”偿债

财报显示,皇氏集团前三季度实现营业收入约为25.68亿元,同比增长24.86 %;实现归属于上市公司股东的净利润约为1.75亿元,同比增长203.41%;扣除非经常性损益后,反而亏损约3643.33万元。

报告期内,皇氏集团原子公司“来思尔智能化乳业”转让“来思尔物流”10%股权,取得投资收益约303.12万元;转让子公司“来思尔乳业”和“来思尔智能化乳业”各约32.90%股权,取得投资收益约2.11亿元;子公司“农光互补(广西)”转让“绿能科技”80%股权,取得投资收益约677.19万元。

实际上,被转让股份的“来思尔乳业”业绩并不差。据财报显示,2021-2022年“来思尔乳业”实现营收分别约为9.41亿元、13.04亿元,实现净利润分别约为5270.63万元、3443.72万元。营收分别约占当年皇氏集团总营收的36.63%、45.11%,成长空间极大。相继卖出子公司股权,不禁令人费解。对此,皇氏集团给出的说法是,进行资产优化整合,为开拓华东市场做准备。

被出售的“绿能科技”也一度被皇氏集团看好,其主要负责开展TOPCon电池业务,但业绩一直处于亏损状态。2022年及2023年上半年,“绿能科技”实现营收分别约为147.39万元、5416.59万元;实现净利润分别约为-232.48万元、-372.78万元。皇氏集团表示,“从行业发展情况看,国内TOPCon电池产能正加速释放,产品单价较年初有了较大幅度下降。同时考虑到TOPCon电池属于重资产投入,后续仍需要投入较大资金,公司决定将有限的资源投入到保障公司未来持续发展的核心主业上,因此转让安徽绿能控制权”。

资产负债率过高,或许是皇氏集团频频“卖子”的真正原因。截至2023年9月30日报告期末,皇氏集团的总资产为53.5亿元,同比下降9.54%;总负债为34.66亿元,同比下降10.09%,负债率为64.79%,高于同期行业平均水平。

皇氏集团成立于2001年,作为西南区域乳企,凭借特色乳品水牛奶发家,于2010年登陆资本市场。截至目前,乳业和光伏是对皇氏集团业绩贡献最大的两项业务。

急于“瘦身”

皇氏集团上市后频频跨界影视、房地产、信息、光伏,如今急于“瘦身”,在于业绩压力。

2014年,皇氏集团收购御嘉影视,进军影视产业;2015年又收购了文化传媒公司盛世骄阳、互联网信息公司完美在线,入股动漫幼教运营公司北广高清;2017年收购移动信息服务商筑望科技。短短三年时间,皇氏集团在多元化并购上就花费了20多亿元。

多元化转型之后,皇氏集团的业绩一度“飙升”。2016年,皇氏集团实现营收约为24.46亿元,实现净利润约为2.91亿元,两项数据均为成立以来新高。不过随着新媒体版权市场巨变和影视行业遇冷,皇氏集团业绩骤降,2018年甚至出现6.16亿元的巨额亏损。

从2016年至2021年六年时间,皇氏集团一直在忙于剥离亏损业务,直至2022年重新回归乳业赛道,业绩才有所突破。

自2022年进军光伏后,皇氏集团将N型TOPCon光伏电池作为了投资方向,并称公司是基于现有政策出发,基于可行性调研选定的。TOPCon电池是一个重资产行业,需要投入的资金非常大。据不完全统计,2022年共有69家企业跨界到光伏产业,其中不乏海尔、美的、TCL等家电巨头,也有中国燃气、中石化等化工大佬。

皇氏集团所在的分布式光伏EPC和TOPCon项目更是内卷严重。EPC业务技术含量和壁垒不高,处于光伏行业下游,利润率极低;TOPCon电池项目建设周期长、投资巨大,风险相对也高。

光伏历经两年的高热度,当潮水褪去,企业必须考虑的还是利润和现金流。2023年10月10日,皇氏集团宣布,注销皇氏晶华(广西)新能源科技有限公司,后者是皇氏集团控股子公司皇氏农光互补(广西)于1月13日与晶华新能源有限公司合资成立。皇氏集团表示,“基于公司整体战略布局考虑,为整合及优化公司现有资源配置,降低非乳业板块的经营管理成本,经公司与合作方协商,决定注销皇氏晶华”。

乳业分析师宋亮认为,“从发展角度来看,水牛奶适合做酸奶、做奶酪,作为小众奶在中国市场有很好的前景。对于皇氏集团来说,要把一个产品做精做透,而且打造出网红产品,把资金更多地用于主业方面,而不是去搞一些其他产业”。

百亿渐远

2010年,皇氏集团登陆深交所时,国内A股中的乳企只有伊利、光明乳业(600597)和三元股份(600429)3家上市公司。当皇氏集团重回乳业赛道后,江湖已然变天。2023年前三季度,伊利营收约970.91亿元,稳居国内乳企第一梯队;光明乳业营收约206.64亿元,三元股份营收约61.5亿元,处于第二梯队;皇氏集团已然掉队,只能够到第三梯队的门槛。

多元化转型频频碰壁后,皇氏集团在水牛奶行业也并非稳居第一。水牛奶产业是广西的特色优势农业产业,广西奶水牛存栏量、水牛奶产量均排全国第一,因此聚集一批优秀的水牛奶加工企业,例如百菲乳业、桂牛水牛乳业、壮牛水牛乳业、广西石埠乳业等。

近年来随着水牛奶的走红,百菲乳业增长迅猛,2020年、2021年营收分别为6.82亿元、14.3亿元。在今年天猫“双11”热销榜中,百菲乳业旗下明星单品百菲酪位列第1名,桂牛水牛乳业旗下水牛牧场纯牛奶位列第16名,皇氏集团旗下一只水牛仅位列第17名。百菲乳业此前在新三板挂牌,2023年下半年已进行辅导备案登记,拟冲击上交所主板。

作为一家驻扎西南地区的乳业公司,皇氏集团在其大本营西南地区的经销商大幅减少。2023年半年报显示,皇氏集团经销商从3501家减少至1702家。其中1387家变动是由于两个子公司转让后,数据不再纳入合并报表。抛开这一因素后,西南地区经销商数量依然净减少412家。

2021年12月19日,在迎接成立20周年之际,皇氏集团发布了“百亿级乳企”战略规划。距离2028年的百亿乳业梦还剩5年时间,无论是靠光伏还是乳业,目前对于皇氏集团都是巨大考验。

宋亮表示,“对皇氏集团来说,实现百亿营收的难度非常大,短期内很难实现。首先要有一个大单品,皇氏集团这么多年也尝试做过一些大单品,但都不太成功;其次在现有基础之上,还是要深耕市场,专注于乳业产业发展”。

对于乳品业务现状及未来在经营、控制成本将采取哪些举措等问题,北京商报记者通过邮件向皇氏集团发去采访函,截至发稿前未收到回复。

北京商报记者 孔文燮

(责任编辑:王治强 HF013)
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