公司发布2023 年三季报:
2023Q1-3,公司实现营业收入413.14 亿元/+15.76%,实现归母净利润7.41 亿元/+20.66%,扣非归母净利润6.79 亿元/+15.36%;单拆Q3,公司实现营业收入117.46 亿元/+13.39%,实现归母净利润2.04亿元/+16.53%,扣非归母净利润1.76 亿元/+7.43%。我们认为业绩增长主要系产品销量增长以及受益金价上涨。
受益于金价毛利率增长,销售费用率同比下滑。
2023Q3 公司毛利率为4.22%/+1.70pcts,我们认为主要系受益金价上涨,23Q3 上金所Au9999 平均收盘价为459.69 元,同比22Q3 的384.49元增长19.56% 。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.94%/0.36%/0.06%/0.03% , 同比-0.18pct/+0.05pct/-0.01pct/-0.02pct,我们认为销售费用减少主要系广告费用减少所致,Q3 净利率1.74%/+0.05pct。
黄金主业稳健增长,渠道拓展发力。
2023 年前三季度,公司黄金珠宝主业收入409.19 亿元,同比+15.66%。
从渠道拓展来看,1-9 月公司净增直营门店7 家、加盟门店217 家,单拆Q3 净增直营门店4 家、加盟门店202 家,截至2023Q3 末共有门店3848 家;根据公告披露,Q4 拟增加直营店11 家、加盟店173 家。
投资建议:
买入-A 投资评级。公司作为黄金珠宝行业央企龙头,具备全产业链一体化优势,品牌力突出,渠道布局丰富且有望持续扩张,我们预计公司2023-2025 年实现营业收入557.29/634.04/712.78 亿元,同比+ 18.26%/+13.77%/+12.42%;实现归母净利润10.33/12.18/13.95 亿元,同比+ 34.99%/+17.92%/+14.50%。维持2023 年22xPE,对应6 个月目标价13.42 元。
风险提示:宏观经济下行风险,市场竞争加剧风险,拓店不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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