联创电子(002036)：车载业务放量叠加消费电子回暖 三季度经营环比改善

　　事件：
　　10 月31 日公司发布2023 年三季报，前三季度实现营业总收入70.90亿，同比增长-10.29%；归母净利润-3.28 亿元，同比增长-260.9%。
　　第三季度营业收28.90 亿元，同比-4.64%；归属于上市公司股东的净利润为-4891.34 万元，同比-148.57%。
　　车载光学放量+消费电子回暖，公司业绩环比改善：
　　公司产品广泛应用于手机、汽车、无人机等下游领域，是高清广角镜头的全球领先企业，2023 年受宏观经济波动影响，市场竞争格局趋于激烈、产品价格下降，公司传统触显业务、手机模组业绩承压。公司着力拓展汽车电子、智能驾驶领域业务，重点发展车载显示等高附加值产品，持续优化手机镜头和手机影像模组的产品结构。半年报披露，车载方面，公司继续加大与海外车企 T公司的合作，深化与 Mobileye、Nvidia 等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司的战略合作， 扩大车载镜头在欧美知名汽车电子厂商 Aptiv、Valeo、Magna 等的市场占有率。公司重视与地平线、百度等国内高级汽车辅助安全驾驶方案公司的合作，扩大车载镜头和影像模组在蔚来、比亚迪、 吉利等国内知名终端车厂的合作。手机业务方面，公司继续保持与华勤、闻泰、龙旗等重要手机 ODM 客户的合作，供货手机厂商中兴、 联想等。公司利用模造玻璃镜片和棱镜的技术优势，积极开发和出货玻塑混合镜头和影像模组、潜望式镜头和影像模组， 提高高像素镜头和影像模组、 OIS 光学防抖影像模组的占比。随车载业务放量和消费电子逐步回暖，公司三季度营业收入28.9 亿元，环比增长28.9%，归母净利润-0.49 亿，环比二季度经营改善。
　　海内外业务布局稳步推进，产品结构不断升级：
　　公司持续推动传统业务转型，采取“集中资源加快发展光学产业、多种方式稳健发展显示产业、积极投资培育新业务新产业”的发展战略，积极优化产品布局、用户结构。车载业务方面，公司不断升级产品，目前车载摄像头产品分辨率涵盖 1M—8M，在 AR/VR 产业领域，公司依托多年沉淀的光学技术优势,拥有成熟的如几何光波导、衍射光波导、折叠光路镜头等关键核心技术。触控业务方面，公司向车载屏等领域转型，车载国际化战略深度推进，公告披露，公司拟与墨西哥单位Prodensa 合作建立北美工厂，有望缩短北美客户交付周期、获取更多海外市场份额。
　　投资建议：我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为104.34 亿元、123.08 亿元、150.09 亿元，归母净利润分别为-0.52 亿元、2.51 亿元、5.57 亿元，给予2024 年54 倍市盈率，对应12 个月目标价12.69 元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：行业景气度不及预期；产品开发不及预期；市场开拓不及预期，对外投资进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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