博士眼镜(300622):离焦镜增速靓丽 完善产品矩阵及销售网络

2023-11-03 18:45:06 和讯  天风证券孙海洋
  23Q3 收入同增11.9%,归母同增9.6%
  公司23Q3 收入3.1 亿,同增11.9%(23Q1 同增40.1%、23Q2 同增22.5%);23Q3 归母0.3 亿,同增9.6%(23Q1 同增441%、23Q2 同增120.3%);扣非0.3 亿,同增21.3%(23Q1 同增498.8%、23Q2 同增193.4%)23Q1-3 公司收入9.1 亿,同增23.8%;归母净利1 亿,同增101.2%;扣非0.9 亿,同增129.2%。
  产品端,公司针对离焦镜片展开专门的营销推广活动,23Q1-3 离焦镜片销量同增93.8%,其中,Q3 离焦镜片销量同增88.4%,暑期离焦镜片配镜量同增超70%。同时公司持续培育自有品牌,不断升级迭代自有品牌产品矩阵,23Q1-3 公司自有品牌镜片销量同增62.9%。
  渠道端,公司积极布局新零售渠道与兴趣电商平台,促进线上线下融合。
  23Q1-3 线上GMV1.5 亿,同增43.7%;各本地生活平台共计实现团购券门店核销收入1.3 亿,同增75%,其中,23Q1-3 抖音本地生活平台共计实现平台前端GMV0.9 亿,累计转化门店核销收入0.6 亿。
  23Q1-3 毛利率60.8%同增1.2pct;净利率11%同增4.5pct23Q1-3 公司销售费用率39.1%,同减3.6pct;管理(包含研发)费用率7.5%,同减1.3pct;财务费率0.5%,同减0.5pct,主要系租赁负债对应的利息费用减少、利息收入增加所致。23Q1-3 投资收益253.4 万元,同减38.3%,主要系闲置资金用于购买理财产品对应的收益减少所致。
  完善产品矩阵,满足多元消费需求
  公司与全球许多知名眼镜生产制造商如卡尔蔡司、开云集团、依视路等建立长期战略合作关系,并代理销售多个国际眼镜品牌。同时,公司积极培育自有品牌,不断升级迭代自有品牌产品矩阵。截至23 年9 月,公司自有品牌产品的平均毛利率在70%左右,自有品牌产品的销售数量占比60%左右,未来公司将通过升级丰富产品SKU、健全产品价格带、加盟店推广营销等方式来持续提高自有品牌的发展前景。同时,公司持续探索智能眼镜新赛道,主要承接智能眼镜的验配业务,已与业内头部品牌建立合作关系。
  健全销售网络,深化线上线下联动
  线上渠道,公司已在天猫、京东等主流平台开设官方旗舰店、商城,并持续布局抖音、大众点评等本地生活服务平台,通过发布促销活动、发放团购优惠券等方式引导消费者去线下零售门店完成消费转化,同时将保证线上平台的交付时效、好评率及营收规模,提高消费者的陪伴力和认可度。
  线下渠道,公司通过与山姆、天虹、华润等大型商超机构及深免集团、海旅免税等免税集团建立良好战略合作关系,深耕国内核心消费市场,持续完善线下销售网络布局。数字化加盟平台镜联易购仍处于起步摸索阶段,加盟门店用户数量、采购额尚在爬升。公司将进一步完善镜联易购平台产品品牌矩阵,打磨加盟店的单店模型,提高平台注册用户转化为活跃用户的转化率,促进平台整体采购额提升。
  调整盈利预测,维持 “买入”评级
  公司坚持“差异化品牌定位、标准化门店运营、专业化视光服务”的经营思路,实施“精耕核心区域、线上线下并举”的营销策略,夯实主营业务,聚焦发展核心市场,强化营销渠道建设,持续探索综合视光服务新模式,进一步提升核心竞争力。考虑到整体环境及市场竞争,我们微调盈利预测。
  我们预计公司23-25 年净利润分别为1.21/1.68/2.07 亿元(前值为1.31/1.87/2.50 亿元),EPS 分别为0.70/0.96/1.19 元/股,对应PE 分别为28/20/17x。
  风险提示:宏观经济波动;行业政策变动;市场竞争加剧;渠道依赖;加盟业务;运营成本上升;人力资源管理风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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