金陵饭店(601007):景气提升利润回暖 管理调整迎新发展

2023-11-05 07:40:02 和讯  国泰君安刘越男/于清泰
  本报告导读:
  23Q3 业绩符合预期,增量业务驱动利润已经恢复至19 年水平,但核心酒店主业高基数下仍有提升空间,公司管理层变更后发展有新思路,有望非线性增长。
  投资要点:
  业绩符合预期 ,增持。考虑公司受益旺季景气度恢复,且将迎来规模加速发展阶段,维持2023/24/25 年EPS 为0.19/0.24/0.28 元,给予2025 年高于行业平均37xPE 估值,目标价10.23 元。
  业绩简述:公司23Q3 实现营收4.66 亿+14.77%,归母净利润2,411万/-10.99%,恢复至19 年101.6%,归母扣非净利润1,883 万/-6.49%,恢复至19 年的82.6%。23Q1-Q3 实现营收13.53 亿/+27.09%,归母净利润5,529 万/+83.37%,归母扣非净利润3,774 万/+249.24%。
  利润恢复至疫情前,但酒店仍有恢复空间。①23Q3 单季度业绩业绩已经恢复至19 年水平,但主要为其他增量业务驱动,酒店相比19 年仍有缺口;②尽管暑期景气度较高,但由于2022 年暑期其实为高基数,因此酒店恢复仍有缺口;同时,2023 年北京新金陵饭店租金减免优惠政策影响减弱,因此对利润有影响;③23Q3 苏糖批发业务增速基本持平,但由于行业头部品牌渠道扁平化导致利润率下降,因此出现利润增速低于收入增速的情况。
  管理层调整机制理顺,将迎来发展新阶段。①近期公司管理层变化,且对未来发展有新思路,公司有望迎来全新发展阶段,规模和增速上有望更上一个台阶;②金陵旗下直营酒店、白酒经销均为顺周期业务,后续若宏观经济改善,商旅及旅游出行景气度回暖,估值预期底部有望迎来明显修复。
  风险提示:局部疫情反复,行业竞争加剧,效率提升不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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