医药生物行业周报：减肥药之后 下一个重磅【新需求大单品】是什么？

　　一、当周（10.30-11.3）回顾与周专题：
　　当周（10.30-11.3）申万医药指数环比+1.67%，涨跌幅列全行业第5，跑输创业板指数，跑赢沪深300 指数。当周周专题，我们用讨论减肥药之后的下一个重磅【新需求大单品】，用于下肢缺血性疾病的基因疗法。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：市场在上周连续反攻后本周缩量震荡，医药在经历上周五和这周一连续两天强势反攻后本周缩量震荡。结构上，个别Q3 业绩票、超跌变化、非减肥药大单品、2024 年改善逻辑表现好，CXO、创新药和药店阶段性表现不错。减肥药有退潮迹象。
　　2、原因分析：上周五和这周一医药的暴涨主要来源于市场风格高低切及Q3 业绩被市场认定为阶段性利空出尽。在没有清晰主线的情况下，市场选择回补医药仓位的过程主攻方向是：超跌变化、历史辨识度（如CXO 等）、创新药，背后的逻辑是第一轮回补以超跌票及有变化的为主，还有历史辨识度高能成为第一顺位上仓位的，另外，如果医药被识别有贝塔，那弹性最大的方向创新药也会成为市场的进攻点，叠加市场高度内卷的风格，演绎必将是短时间高弹性，或许会是后面很长一段时间的常态。本周是三季报最后一周的两天，个别Q3 业绩好的股价还零星的反应一下，然后就正式进入业绩真空期了，故事空间票和2024 年大改善逻辑票又变得有比较优势了，毕竟验证期还很长，并且在Q4 业绩难以预期大幅改善的情况下，市场偏好还是会倾向于此。CXO 和创新药除了系统性上仓位的原因，还有海外利率环境预期的刺激。药店这周也有表现，也主要是改善和估值业绩股价位置性价比逻辑。减肥药有所退潮主要是预期近期最大的催化（礼来和诺和诺德季报销售数据披露）逻辑的提前博弈。
　　3、未来展望：周末有两个重要事件，一个是美债利率崩了，XBI 大涨。一个是医保局医药价格和招标采购司副司长谈及药品在不同生命周期下的分阶段价格管理机制。这两个无非对创新药是两针强心针，叠加业绩真空期的市场风格偏好，创新药尤其是新需求大单品下周值得期待。另外，这个位置，我们认为医药具备【医药行业具备比较优势且有望持续，绝大多数行业是弱现实弱预期】【两年半下跌出清后市场预期医药崛起不可缺席的焦虑】【估值及筹码负担小】【政策预期负担小】【额外超预期利空出现的概率小】【新需求结构增量&弹性认知在强化】等特征，继续看好医药。主线方面，我们更看好【产品类公司】，更看好从临床需求角度出发，能够改善生活质量、解决临床未被满足需求的【新需求大单品】。未来1-2 个季度，还是两条线为主：新需求大单品及技术平台、2024 年改善逻辑。
　　三、策略配置思路：
　　1、【新需求大单品】：【提升生活质量】的未被很好满足的治疗需求下的【新需求大单品】，如【带状疱疹疫苗】智飞生物；【减重】信达生物、药明康德、凯莱英、博瑞医药、圣诺生物；【狗抗】智翔金泰；【下肢缺血】诺思兰德、人福医药；【眼科】兴齐眼药；【NASH】福瑞股份；【自免】康诺亚、智翔金泰；【丙肝、乙肝】凯因科技；【美瞳】迈得医疗；【金葡菌疫苗】欧林生物；等。
　　2、【技术平台仍有估值改善空间】：【ADC+国际化】科伦博泰、科伦药业；【龙头平台】恒瑞医药；【仿转创平台】翰森制药；【创新整合平台】新诺威；【国际化】君实生物；等。
　　3、【2024 改善可能】：国际医学、维力医疗、海泰新光、百洋医药、贵州三力、东诚药业、恩华药业、键凯科技、新华医疗、奥泰生物等。
　　3、景气度相对好的，可以长期配置。【CXO】药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、阳光诺和、博腾股份等；【电生理】惠泰医疗、微电生理；【内镜】开立医疗、澳华内镜；【医疗服务】国际医学、普瑞眼科、通策医疗、爱尔眼科；【麻药】恩华药业、海思科、人福医药；【耗材】安杰思、南微医学；【品牌OTC 类】华润三九、葵花药业、鱼跃医疗。
　　4、其他长期跟踪公司：
　　太极集团、苑东生物、健之佳、大参林、健友股份、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、君实生物、益丰药房、华大智造、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、开立医疗、昭衍新药、贝达药业、亿帆医药、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、泽璟制药-U、一品红、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、海泰新光、凯普生物、维力医疗、加科思、力生制药、华北制药、万泽股份、特一药业、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、泰恩康、聚光科技、英科医疗、振东制药等。
　　风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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