申万农林牧渔周观点：美国禽流感或再次影响白鸡供种 关注宠物食品“双十一”销售情况

　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数上涨1.9%，沪深300 上涨0.6%，部分重点个股涨幅前三名：中粮糖业（8.9%）、益生股份（8.2%）、天马科技（7.8%），跌幅前三名：*ST 正邦（-2.4%）、金新农（-2.3%）、新希望（-2.3%）。投资分析意见：配置养殖业持续周期性改善，关注 “非瘟”疫苗进展、转基因玉米试点种植、“厄尔尼诺”重现等行业主题。重点关注上市公司：①行业持续周期性改善：益生股份、圣农发展；巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中宠股份；②相关行业主题投资：非洲猪瘟疫苗商业化：生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物；转基因玉米试点种植：登海种业、隆平高科、大北农。
　　生猪养殖：本周生猪、仔猪价格小幅反弹，继续关注有望边际加速的产能调减预期。三大变化下，继续关注有望边际加速的产能调减预期：猪价“旺季不旺”，仔猪价格大幅下跌，淘汰母猪价格快速回落。①本周猪价小幅回暖，弱势震荡的态势延续。据涌益咨询，11 月5 日全国外三元生猪销售均价为14.72 元/kg，周环比+4.0%，近一月下跌约7.0%。②部分养户入场“抄底”，本周仔猪价格止跌回暖。根据涌益咨询数据显示，本周全国15kg 仔猪均价为235 元/头，周环比+13%，较8月中旬下跌超300 元/头。仔猪的持续回落与充足的供给与低迷的仔猪补栏意愿有关。母猪场仔猪养殖自9 月以来持续亏损，主动淘汰母猪回笼资金的积极性或将有所增强。③近期淘汰母猪屠宰量也明显增加，部分地区淘汰母猪价格接近2021 年低位：均价在4 元/斤左右（黑龙江4.0-5.0 元/斤，吉林4.0-5.0 元/斤，山东3.5-4.4 元/斤，江苏3.7-4.6 元/斤）。投资分析意见：猪价“旺季不旺”，仔猪价格大幅下跌，淘汰母猪价格快速回落，均指向行业产能去化有望明显加速。高位能繁母猪存栏与低位的板块估值，仍是支撑板块左侧布局的底层逻辑，短期产能调减加速或是驱动板块行情的“催化剂”，猪股配置机会凸显！标的方面，建议关注出栏增速、现金储备、成本管控俱佳的优质猪企，重点关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧。
　　肉鸡养殖：美国主要供种州爆发禽流感疫情，祖代种鸡引种或再次受阻。据USDA，10 月27 日、11 月2 日，美国主要白羽肉鸡供种州（亦是年初至今中国自美唯一引种州）阿拉巴马州商业群爆发禽流感疫情，预计将影响后续引种计划（益生股份（002458）在投资者关系平台上答复，受美国禽流感影响，公司11 月已确定无法引种）。据上海钢联数据，本周（10.26-11.2）白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为1.83 元/羽，周环比-14.5%，鸡苗价格继续探底，供给依然充裕，且养殖端对后市毛鸡价格走势依然较为看空，补栏情绪偏弱，且年前最后一批鸡补栏时间窗口期尚且充裕，部分空栏养户仍存观望心态。本周白羽肉鸡毛鸡价格低位震荡，周内全国棚前成交均价为3.68 元/斤，环比+0.6%，同比-23.3%。投资分析意见：短期看季节性需求波动，中期验证周期弹性，关注祖代种鸡后续引种进展。当下仍处本轮周期中商品苗供给的阶段性高点，同时亦是养殖补栏需求淡季，商品代鸡苗走势预计仍将较为弱势，但进一步下跌空间有限，且年前集中补栏需求或对价格有小幅拉升的作用。
　　向后展望，上游供给的收缩将逐步传导至商品代环节，换羽比例/效率与国产种鸡的渗透情况是影响兑现时点与周期高度的关键变量。与此同时，海外引种再临变数，后续仍需密切关注海外种鸡引种的变化。建议关注圣农发展、益生股份等。
　　宠物食品：“双十一”销售火爆，烘焙粮增速领先。根据天猫、京东双十一宠物品牌榜单，蓝氏、鲜朗、网易严选、麦富迪、皇家、卫仕均位列天猫、京东双十一宠物品牌销售额前十名，头部品牌品牌力逐步凸显。按品类来看，烘焙粮仍然是增速最快的品类，京东双十一前28h 烘焙主粮成交额同比+510%、年犬粮成交额同比+230%、主食湿粮成交额同比增长125%。
　　乖宝宠物：麦富迪+弗列加特双十一开门红前4h 天猫旗舰店合计销售额为4740 万元。其中，“麦富迪”天猫旗舰店GMV 2566万元，“弗列加特”天猫旗舰店GMV 2174 万元。弗列加特京东平台开门红前1h 销售额超过去年全时期。中宠股份：领先、Zeal 品牌增速较快。领先品牌双十一全渠道销售额超2300 万元，同比+150%。前3 小时成交额超去年双11 全阶段，同比+117%。分渠道来看，抖音渠道预售期行业排名第六，销售额同比+406%，京东渠道预售期成交用户数同比+100%，全店销售额同比+86%。新品“领先低温烘焙鲜肉猫粮”销售额位居天猫烘焙猫粮第四名。Zeal 品牌在进行价格管控后，效果良好，双十一京东品台前1h 成交额超去年全天43%。佩蒂股份：爵宴品牌双十一抢先购销售额突破1000 万

閚元，位列狗零食类目第一名。佩蒂天猫旗舰店位列狗零食类目店铺榜单第一名，京东自营店前1h 成交额超去年首日，抖音旗舰店位列抖音狗零食人气榜第一名。
　　种业：转基因品种初审落地，商业化开启，关注种企基本面兑现。2023 年10 月17 日，转基因玉米、大豆品种初审公示。
　　农业农村部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，其中37 个转基因玉米品种和14 个转基因大豆品种过审，为国内首批过审公示的转基因玉米、大豆品种。投资分析意见：建议关注头部性状企业及玉米种子龙头。首批转基因玉米、大豆品种过审，转基因商业化正式落地。技术备领先+拥有优势大品种的性状企业及龙头种业具有先发优势，市占率有望进一步上行，行业竞争格局将逐步优化。建议关注：大北农、隆平高科、登海种业。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。