金属与材料行业点评：国常会明确发展方向 稀土行业有望加速推进高质量发展

　　事件：国务院总理李强11 月3 日主持召开国务院常务会议，研究推动稀土产业高质量发展有关工作。会议指出，稀土是战略性矿产资源。要统筹稀土资源勘探、开发利用与规范管理，统筹产学研用等各方面力量，积极推动新一代绿色高效采选冶技术研发应用，加大高端稀土新材料攻关和产业化进程，严厉打击非法开采、破坏生态等行为，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。
　　屡提稀土产业高质量发展，核心意图在于打造中国优势资源产业链政策的发声映射产业阶段性的痛点，从稀土配额制的实行到六大稀土集团的整合再到四大稀土集团的再整合落地，下一步的产业方向已经明确指出：高端化、智能化、绿色化。稀土作为中国重要的战略资源，国家始终在保持行业优势地位、促进行业稳健发展、推动高端应用等方向不断规范和促进行业发展。回顾近二十年产业发展历史，稀土行业政策端持续发力，坚定不移做大做强稀土高端化产业链趋势已定，我们认为核心意图在于围绕自主可控打造中国优势资源产业链。
　　稀土产业链毛利率或阶段性触底，打开新应用是未来核心增长点短期来看：行业盈利水平或阶段性触底。回顾近一轮稀土价格周期，自20年4 月开始进入上行区间，需求提升为核心驱动力。伴随新一轮的供需再平衡后，中游材料代表企业15-22 年的毛利率水平中枢22%，23 年前三季度达到阶段性低点12%，同时上游资源代表企业毛利率已降至近8 年低位。目前稀土价格短期企稳，市场支撑尚可，我们认为相对到达阶段性底部，后市有望迎来改善。
　　中长期来看：以机器人为代表的新兴产业单体需求量与价值量有望持续上升，以稀土为添加元素的复合材料产业化进展不断取得突破，行业景气度有望在中长期持续提升，市场空间值得期待。
　　以稀土为代表的优势资源，进入产业整合和延伸的迫切期2022 年数据显示，我国稀土产量占全球当年产量70%，同时钨占比85%、镓占比98%、锗占比68%（2021）、锡占比31%、锑占比55%。参考稀土行业发展路径，我们认为我国优势资源已进入产业链整合和延伸迫切阶段，战略资源重估与配置价值不断凸显。
　　投资建议：以氧化镨价格为参考，我们发现上游资源端企业股价与稀土价格高度相关，同时中游材料企业已偏移盈利中枢，23 年前三季度毛利率或达到阶段性低点。目前稀土价格短期企稳，我们认为相对到达阶段性底部，政策端已明确行业高端化、智能化和绿色化发展方向，伴随行业景气度中长期持续提升和供给约束，稀土行业后市有望迎来改善。建议关注产业链配置价值：以中国稀土为代表的优势资源央企平台；以金力永磁为代表的磁材企业。
　　风险提示：国内配额增长超预期风险；终端需求不及预期风险；稀土价格大幅下跌风险；产业政策推进不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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