恒立液压Q3净利润同比下降31.4%，全年业绩略低于预期，股价有20%上行空间

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恒立液压公布第三季度业绩，收入18.92亿元，同比下降6.9%，归母净利润4.75亿元，同比下降31.4%。公司公布1-3季度业绩，收入63.44亿元，同比增长7.2%，归母净利润17.54亿元，同比增长0.2%。然而，业绩略低于市场预期，主要原因是挖机行业需求持续偏弱以及农机需求不及预期带来的收入下降。公司三季度毛利率提升，3Q23/1-3Q23综合毛利率同比分别增长0.4/-0.1ppt至43.0%/40.2%。美元人民币汇率走弱导致财务费用同比提升，3Q23公司销售、管理、研发费用率分别同比增长0.7/+1.8/-0.9ppt。公司净利率同比下降9ppt至25.1%。发展趋势方面，国内挖机需求持续疲软，海外挖机景气度边际下行。新产品方面，公司在行业上拓展至高机、农机等领域，在产品上拓展电缸、滚珠丝杆、紧凑型液压件、摆线马达其他细分产品。公司当前股价对应2023/2024年34.4x/31.3x P/E，目标价70.79元，有20%上行空间。风险方面，国内挖机价格竞争加剧，墨西哥新工厂推进不及预期，人民币升值及美元降息。