棉花价格短期下跌，供应充沛，需求疲弱成主因

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【棉花价格短期下跌，供应充沛】自10月中旬棉花期价确立三重顶以及月线交出死叉之后，棉花价格大幅下跌，短短两周内下跌2000多元/吨，月跌幅达10.69%，接连失守多个重要支撑位。11月后跌势延续，近期棉价在15500元/吨关口得到支撑，开始振荡整理。据全国棉花交易市场数据统计，截至11月6日，新疆地区皮棉累计加工总量为180.12万吨，同比增长54.41%。本年度棉花抛储自7月31日开始延续至今。截至11月3日，本轮抛储合计已轮出84.64万吨，成交率达73.72%。除缺新棉和抛储之外，棉花和棉纱进口皆较前期增加。9月棉花进口24万吨，同比增加15万吨，环比增加6万吨；棉纱进口18万吨，同比增加9万吨，环比减少1万吨。整体而言，短期棉花供应充沛。产业方面，需求疲弱是本轮棉价下跌的主要原因。金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下，成品库存不断积累，占据企业大量资金，库存从此前的半月左右升至月余。且前期纺织企业多已备好原料，仅少量逢低补库。此外，广东佛山等区域的棉纱仓库堆积大量社会库存，极高的棉纱社会库存成为后续利空隐患，需要棉花大幅降价或者较长的时间来消化。中短期来看，基本面供强需弱，限制棉价的反弹高度。不过，若期价长期低迷或者持续走低，在11月旧有仓单全部注销后，棉价有望在基差和基差贸易支撑的情况下反弹，或形成先抑后扬走势。