亨通光电(600487)跟踪报告之二：光通信供需格局改善 海洋板块在手订单充足

事件：公司发布2023 年三季报：2023 年Q1-Q3 公司实现营收351.01 亿元（同比+1.3%）；实现归母净利润18.04 亿元（同比+27.07%）；实现扣非归母净利润16.96 亿元（同比+14.80%）；实现毛利率17.03%（同比+0.96pct）；实现净利率5.09%（同比+0.68pct），符合预期。
2023Q3 单季度公司实现营收119.24 亿元（同比-4.96%，环比+3.1%）；实现归母净利润5.54 亿元（同比-0.91%，环比-36.58%）；实现扣非归母净利润4.92亿元（同比-16.92%，环比-41.64%）；实现毛利率17.37%（同比+1.59pct，环比-0.39pct）；实现净利率4.54%（同比-0.24pct，环比-2.39pct）。
信息通信行业整体运行向好，光通信行业供需格局改善。2023 年三大运营商预计资本开支3591 亿，较去年实际投资额增加72 亿，其中算力网络方面预计投资超793 亿，占比达22%，成为运营商重点投资方向之一。2021 年下半年以来，国内运营商招标呈现整体回暖的趋势，行业供需格局持续改善。2023 年7 月，中国移动发布2023-2024 年普通光缆产品集中采购中标候选人公示，本轮招采中标候选人前五家报价平均为65.73 元/芯公里，较上期略有提升。
公司海洋板块在手订单充足。截至2023 年9 月30 日，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足。报告期内，公司中标华能海南分公司临高海上风电场项目66kV 及220kV 海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地U 场址一期450MW 项目等。截至2023 年9 月30 日，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170 亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约60 亿元。
投资建议：公司为中国光纤光网、智能电网、大数据物联网等领域的创新型企业，在光纤通信、超高压海缆、硅光子及新能源材料等领域不断突破。考虑到海风装机规划周期有所波动，我们下调2023-2024 年归母净利润预测为21.28/27.08亿元（下调幅度为26.46%、18.97%），新增2025 年归母净利润预测为32.45亿元，当前股价对应23-25 年PE 分别为15x、12x、10x，维持“增持”评级。
风险提示：光纤价格景气周期回落，毛利率下滑，海缆景气度下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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