油轮供给刚性凸显，油运仍具超级牛市期权

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【油运产能利用率明显提升，但中东减产影响了Q3业绩】财经媒体对油运行业的三季报进行了总结和展望。虽然Q3业绩受中东减产影响，但龙头企业经营好于行业均值，未来数年油运贸易重构深化，且油轮供给刚性凸显，维持油运增持评级。油运产能利用率已明显提升，反映为运价中枢上升且波动放大，但中东减产影响了短期贸易。预计未来两年，传统能源韧性将保障海运量继续稳健增长，且贸易重构与炼厂东移继续深化，将共同推动油运需求超预期增长。 【油轮供给刚性凸显，油运仍具超级牛市期权】截止2023年11月初，原油轮在手订单占现有船队4%，成品油轮约11%。船台紧张、船价高企、环保动力选型困难及投资回收期谨慎，导致油轮船东继续规模下单意愿不足。预计未来两年新船订单压力将低于市场预期，油轮供给刚性凸显。国君交运2022上半年提出油运超级牛市期权，产能利用率已明显提升，预计未来供需将继续向好，油运贸易重构深化，景气上行与持续将超预期。建议规避旺季博弈，布局油运跨年度大逻辑。维持招商南油、中远海能、招商轮船“增持”评级。风险提示：经济风险、地缘形势变化风险、环保政策执行风险等。