食品饮料行业周报：估值切换视角 把握布局良机

　　本周我们跟踪白酒渠道，主流品牌基本完成9 成以上回款，其中高端白酒任务推进顺利，次高端延续品牌分化和场景分化，区域名酒宴席单品状态良性。当前酒企普遍在完成全年任务的节点，同时也在消化库存，制定来年任务增量。
　　一年维度，我们认为白酒行业将延续复苏和分化的趋势，年底进一步消化库存后，估值切换视角，品牌&渠道强势的名企如山西汾酒、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖安全边际充分，考虑茅台提价以及美债收益率变动带来的资金面提振效果，继续强烈推荐战略配置价值。另外对于弹性品种，我们推荐珍酒李渡、老白干、金徽酒。对于大众品，我们再次强调重视当前布局机会，板块已经走出经营底部，当前估值合理偏低，资金面机构持仓也在低位，推荐三条主线：1）内部改革有催化的α型公司，推荐管理改善的中炬高新，关注海天味业、涪陵榨菜；2）明年继续快速增长的细分赛道，估值切换后回报空间具备吸引力，推荐甘源食品、天味食品；3）低估值价值股，推荐伊利股份、洽洽食品，以及港股的中国飞鹤、蒙牛乳业。
　　核心公司跟踪：天味旺季发力加大布局，关注李子园华东改善
口子窖：回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。口子窖以集中竞价交易方式回购股份，拟用于公司股权激励或员工持股计划。
　　天味食品：旺季发力，加大布局。天味当前估值已处于历史底部位置，随着公司迎来新一轮增长快速，盈利修复的阶段，估值中枢有望上修。
　　李子园：童年记忆味道，关注华东改善。华东市场虽短期承压，但公司积极转型调整，重点发力餐饮、零食渠道以稳住基本盘，预计很快见效。
　　投资建议：估值切换视角，把握布局良机。本周我们跟踪白酒渠道，主流品牌基本完成9 成以上回款，其中高端白酒任务推进顺利，次高端延续品牌分化和场景分化，区域名酒宴席单品状态良性。当前酒企普遍在完成全年任务的节点，同时也在消化库存，制定来年任务增量。白酒：一年维度，我们认为白酒行业将延续复苏和分化的趋势，年底进一步消化库存后，估值切换视角，品牌&渠道强势的名企如山西汾酒、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖安全边际充分，考虑茅台提价以及美债收益率变动带来的资金面提振效果，继续强烈推荐战略配置价值。另外对于弹性品种，我们推荐珍酒李渡、老白干、金徽酒。大众品：对于大众品，我们再次强调重视当前布局机会，板块已经走出经营底部，当前估值合理偏低，资金面机构持仓也在低位，我们推荐三条主线：1）内部改革有催化的α型公司，推荐管理改善的中炬高新，关注海天味业、涪陵榨菜，调味品行业包袱清理也已经接近尾声，经营和业绩进入向上拐点；2）明年继续快速增长的细分赛道，估值切换后回报空间具备吸引力，推荐甘源食品、天味食品；3）低估值价值股，推荐伊利股份、洽洽食品，以及港股的中国飞鹤、蒙牛乳业。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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