交通运输行业周报：快递旺季表现稳健 巴拿马运河枯水影响逐步扩大

　　航运：巴拿马枯水对航运行业的影响日渐升级，一方面来说运河的通行费出现大幅上涨，另一方面来说，通量的减少迫使部分船舶进行绕航，消耗了大量的闲置运力，当前来看，巴拿马枯水已对散货船、LPG 船的运价形成了较为明显的拉动，但是考虑到船舶的互相替代效应，我们预计除欧美干线外的洲际集装箱航线、油运均将潜在收到拉动。即期市场方面，本周油运表现平淡，TD3C 航线的TCE 为56600 美元/天，环比上周下降4200 美元/天，但是考虑到欧线刚性采暖需求，预计11 月下半月仍有较大上涨空间，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。此外，集运小航线运价维持强势，一梯队船东对上下游具备较强议价权，建议关注中远海控的利润表修复情况。
　　航空：航空进入淡季，本周整体和国内客运航班量继续环比回落，整体/国内客运航班量环比分别为-2.6%/-2.9%，相当于2019 年同期的89.5%/97.2%，国际客运航班量环比基本持平，相当于2019 年同期的54.6%，油价小幅低于去年同期水平。航空上市公司三季报业绩整体表现亮眼，在暑运旺季的推动下，叠加客座率提升和价格坚挺，国航、南航、东航、春秋以及吉祥三季度单季分别实现归母净利42.4 亿元、42.0 亿元、36.4 亿元、18.4 亿元以及10.7 亿元，均超过19 年同期水平。短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。
　　机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
　　快递快运：快递迎接双十一旺季，国家邮政局发布数据，11 月1 日—11 日，全国邮政快递企业共揽收快递包裹52.64 亿件，由于去年同期疫情冲击导致的低基数，同比实现23%的增长。其中，11 月11 日当天共揽收快递包裹6.39亿件，同比增长15.76%，再创历史新高。由于今年价格竞争加剧，今年快递旺季涨价范围和幅度均不及过去两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及未来竞争格局优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。
　　物流：自下而上推荐嘉友国际，公司前三季度公司实现归母净利润7.55亿元，同比增长61.61%，超过业绩预报上沿。此外，公司计划加码投资赞比亚口岸，打通萨卡尼亚口岸，如方案顺利实施，有望进一步加大公司在非洲跨境物流领域的竞争力，当前估值对应23 年仅13X，继续推荐。
　　投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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