华兰生物(002007)：流感样病例比例持续增长 关注流感疫苗放量

　　事件：
　　2023年第43周（2023 年 10 月 23 日－2023 年 10 月 29 日），南方省份哨点医院报告的 ILI%为 5.5%，高于前一周水平（5.1%），高于2020~2022 年同期水平（3.4%、3.6%和 3.1%）。北方省份哨点医院报告的 ILI%为 3.9%，高于前一周水平（3.7%），高于 2020~2022 年同期水平（2.3%、2.6%和 2.7%）。
　　点评：
　　流感病例持续增加，公司流感疫苗业绩显著增长。2023 年Q3 公司单季度实现营业收入23.28 亿元，同比增长85.78%；实现归母净利润5.41 亿元，同比增长70.22%。其中子公司华兰疫苗收入Q3 收入15.69 亿（+214.16%），归母净利润5.28 亿（152.51%），其中归属华兰生物净利润为3.56 亿。考虑公司其他业务收入及利润影响较小，预计2023Q3 血制品业务收入7.59 亿（+1%），归母净利润1.89 亿(+6%)，整体表现稳健。此外，公司疫苗业务Q3 收入15.68 亿（+214%），归母净利润5.21亿（152%），系今年流感疫苗发货主要在三季度体现，且今年流感疫苗需求相比2022 年更为旺盛，我们预计2023Q4 流感疫苗仍将有较大业绩贡献。
　　批签发稳定增长，新浆站陆续开采。2023Q1-3 公司主要产品批签发白蛋白149 批次（+9%）静丙103 批次（+8%），Ⅷ因子102 批次（+48%），血制品批签发的稳定增长为公司业绩提升提供了稳固保障。浆站方面，河南省十四五计划期间规划了7 个单采血浆站，目前已经全部批给华兰生物，且已经有4 个浆站已经开始采浆。未来随着剩余3 个浆站获准采浆，公司采浆量有望进一步提升，我们预计7 个浆站稳定运营后为公司带来300 吨以上的浆量提升。
　　盈利预测与投资建议：公司是生物制品领域的优质企业，我们预计公司2023-2025 年营业收入56.00/65.57/74.72 亿元， 归母净利润14.67/17.01/19.18 亿元，EPS 为0.80/0.93/1.05 元，对应当前市值PE 为28/25/22 倍，考虑到公司的血制品业务和疫苗业务均具有较高成长性，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。
　　风险提示：新浆站落地不及预期，流感疫苗销售不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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