零售行业周报：国内风险偏好抬升 关注可选出海弹性

　　跨境出口链：1）中美关系缓和，降关税预期发酵，10 月美国消费降温、同时CPI 增速超预期放缓，降息预期加强；2）海外线下零售商三季度业绩出炉，多家营收增速超市场预期，但增速表现持续分化，亚马逊、沃尔玛等性价比必选渠道增速显著领先，同时库存周转同比优化印证去库效果。股价反馈却不尽相同，业绩领先的必选（沃尔玛）下跌，降幅收窄超预期的可选（梅西百货、塔吉特、家得宝）大涨，指明一定方向。
　　投资建议：我们认为，消费降级下美国性价比消费持续，国内商品出口有望持续强势，看好跨境电商渗透率提升；此外，降息预期下美地产链预期向上，当前基本面筑底、预期补库来临，建议关注工具出口链等可选出口业绩修复，当前赔率弹性较大。
　　建议关注：1） 库存健康、市占率持续提升的手工具龙头巨星科技（002444.SZ）、电动工具龙头标的创科实业（0669.HK）；2）持续推荐跨境电商： 安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、致欧科技（301376.SZ）；3）关注业绩筑底，渠道去库后24年订单有望回暖的OPE 链， 泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（3008799.SZ）、格力博（301260.SZ）；4）关注纺织制造出口链，伟星股份（002003.SZ）、华利集团（300979.SZ）、真爱美家（003041.SZ）、南山智尚（300918.SZ）。
　　线下零售：10 月社零同比增长7.6%，增速连续三月回升，高于wind 一致预期的7.3%，较9 月增速（+5.5%）环比提升2.1pct，主系政策持续发力显效、国庆假期出行旅游需求旺盛、“双十一”预售等多重因素作用。去年四季度受疫情影响社零基数较低，今年四季度社零增速有望持续修复。
　　投资建议：1）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，流动性充裕背景下，风险偏好逐步提升，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；2）国企改革背景下，收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；3）出海&性价比消费高景气赛道，推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK），公司业绩高增确定性较强，自身α显著；4）传统商超试水新业态，有望在仓储会员店、折扣店、量贩零食店等赛道的竞争当中突围，建议关注家家悦（603708.SH）。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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