农林牧渔行业周报：猪价回升不改去产能大势

　　供需矛盾短期缓和，生猪价格震荡回升。根据博亚和讯，11 月17 日生猪价格14.61 元/kg，周环比+2.03%，15kg 仔猪价格18.93 元/kg，周环比+4.30%。根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重123.21 公斤（上周为122.00 公斤）。需求端，随着各地气温逐步下降，部分地区开启腌腊，消费预期逐步兑现，供需矛盾相对缓和，猪价震荡回升。但由于整体产能去化速度缓慢，且生猪出栏均重延续回升，行业目前供给压力仍然较大。供需博弈下，市场对出栏的增量预期限制猪价涨幅，短期猪价仍将维持震荡。
　　猪价回升不改去产能大势，周期拐点渐近。（1）行业整体亏损的基本面不改。
　　年底腌腊备货的消费需求预期仍在，但随着规模场进入出栏冲刺期，市场对节前高价的预期也不断降低。根据涌益咨询数据，自9 月底以来，商品猪均价已连续7 周低于16 元/公斤。激烈的博弈下，猪价在行业成本线以下持续震荡，资金压力仍在累积。（2）生产长期趋势逆转，长期资产将带动产能出现长期下滑。受2019-2020 年猪价景气影响，2020-2021 年国内原种猪进口量高增，前期产能建设&高原种猪引种量的产能释放为能繁母猪存栏量提供了较强的支撑力。由于一般种猪生产周期为三年左右，到2023 年底，高峰引种将逐步进入淘汰市场，转而成为负向影响。而能繁母猪边际增量高峰已过，行业产能将迎来趋势性拐点。
　　投资建议：生猪养殖板块，短期来看，需求改善预期催动猪价回升，但猪价仍处于低位，养殖端目前仍陷亏损，资金紧张、猪价低迷情况下，行业产能去化有望再提速。目前估值处于历史相对底部区间，板块配置性价比高。我们重点推荐经营稳健、规模优势明显的牧原股份、温氏股份，具备安全边际和出栏弹性的新五丰。同时建议关注具备出栏弹性和成本优势的巨星农牧、神农集团。白羽肉鸡板块，由于引种断档影响逐步显现，行业供应开始收缩，四季度行情反转具有确定性。景气周期即将开启，板块已迎来极佳的配置机会。重点推荐上游种鸡龙头益生股份、产业链一体化的圣农发展，建议关注以鸡苗销售为主的高弹性标的民和股份。
　　风险分析：畜禽产品价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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