金融产业财富管理行业2024年投资策略：跨牌照资源整合能力和生态构建能力是关键

　　财富管理正面临客户资产缩水和风险偏好下降的严峻挑战，根本原因是具有稳定现金流回报的资产组合稀缺。从用户需求出发，高净值客户要求家族办公室具有跨牌照资源整合能力和全球资产配置能力；大众客户要求有充足的固收类资产供给。展望未来，市场竞争和潜在的政策变化，有望加速行业出清。建议重点关注具有线上化-数字化-智能化迭代能力的生态平台蚂蚁集团和东方财富。
　　 从资金和资产两端来看，财富管理行业正面临五个挑战：①客户资产缩水。②客户风险偏好下降。③高净值客户数量和资产增速放缓。④大众客户可投资资产增速放缓。⑤具有稳定的现金流回报的资产组合稀缺。前四个是资金端问题，是结果；第五个是资产端问题，是原因。
　　 直面高客和大众痛点，寻找解决方案。对于高净值客户，需要通过跨牌照整合资源，以满足其个性化需求。具体包括：①企业资产是核心资产。需要战略顾问、产业并购、投融资综合解决方案及境外资源对接。②需要提高企业资产流动性，并对家族资产进行有效的隔离保护。③需要提供全球资产配置资源。④提供境外健康管理和医疗服务。对于大众客群，需要加大固收类产品供给，借鉴美国和日本历史经验，满足客户保值增值需求。
　　 高客服务需要综合能力，大众服务以低运营成本取胜。高净值客户对家族办公室提出了较高要求，不仅要在认知能力上与客户对齐，而且要在专业上为客户创造价值增量。需要个人能力与平台资源相结合。由于互联网平台可以高效提供低成本服务，因此是大众客群的首选。公募代销领域具有优势的公司有三家：蚂蚁、天天和盈米。
　　 客户需求助推牌照资源整合和市场集中度提升。一站式财富管理解决方案是客户刚需，但需要进行跨牌照资源整合。要点是业务流程闭环和业务目标统一。市场集中度提升体现在两个方面：一是，市场风险暴露和客户风险偏好下移，倒逼资金流向银行主账户；二是，市场竞争和未来可能的政策变化助推各渠道内部市场份额集中。政策包括：
　　①预计2024 年底完成的公募基金第三阶段费率改革。这有望加速产业出清，头部第三方互联网平台相对受益于市场份额集中。
　　②若证券经纪三方导流放开，不仅有助于互联网第三方平台丰富业务结构和提高用户粘性，而且为券商创造了弯道超车的机会。
　　③虽然已有3 家银行获得基金投顾资格，但未有实质业务落地。由于银行拥有类国家信用背书、客户资源（主账户）、完整的产品体系和服务体系、广泛的非银金融资源对接，若投顾业务真正落地，有望最大限度实现金融领域的牌照资源整合，具有里程碑意义。
　　 风险因素：①宏观经济增速下行影响居民财富。②居民投资资管产品意愿保持低位。③资本市场大幅波动。④房地产复苏不及预期或房价大幅波动。⑤利率大幅波动或信用风险超预期。⑥监管政策超预期。⑦行业竞争加剧超预期。
　　 投资策略：选择具备资源整合和生态构建能力的龙头公司。高净值客户需要跨牌照资源整合能力和全球资产配置能力；大众客户越来越依赖低成本高效的服务生态。市场竞争和预期中的三项政策变化，有望助推行业出清。建议重点关注具有线上化-数字化-智能化迭代能力的生态平台蚂蚁集团和东方财富。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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