社会服务11月周专题：酒店供给分析：头部酒店集团优势延续

　　酒店大盘：酒店数量恢复至2019 年102%
　　从酒店大盘数据看，截至23 年11 月19 日，中国酒店（15 间房以上）数量已超过19 年末2%，但客房数较疫情前仍有2%的缺口，这背后主要系投资更为灵活的小房量门店率先回归。分类别看，后疫情时代，酒店投资更为理性，非连锁酒店与连锁酒店趋势分化，中高房量的酒店投资更青睐连锁酒店，非连锁酒店则在小房量酒店投资中占优，一高一低间，连锁/非连锁酒店客房数分别恢复至19 年同期的109%/95%（截至23 年10 月末数据），连锁化率持续提升。
　　经济型酒店较疫情前仍有缺口，商务市场回补速度更快
分价格带和目的地看， 经济型酒店数量/ 客房数量较疫情前仍有5.7pct/15.6pct 的缺口，但中档型、高档型和豪华型酒店数量/房量均已超越疫情前水平；商务市场酒店回补速度快于休闲旅游目的地市场，从管控政策变化后的2022 年12 月至今的酒店回补速度看，东莞、天津等偏商务目的地城市的酒店供给上升较快，而类似于青岛之类的旅游城市即使在酒店基数低的情况下，增速依然保持在较低的水平上。
　　头部酒店集团延续强势，华住系品牌优势领先
从头部酒店集团拓店和品牌数据看，2023 年来，以华住、锦江、首旅为代表的头部酒店集团拓店更为强势，继续抢占市场份额，国内连锁酒店行业CR3 继续增长。分品牌端看，经济型酒店品牌分化，汉庭夯实国民品牌地位，软品牌怡莱加速退出市场，如家、7 天颓势延续；中高端品牌领域，2023 年来，受经济环境、加盟商现金流等多重因素影响，全季、麗枫、美居、锦江都城等中端、中高端品牌增速延续下滑，但相对而言，华住系品牌优势维持。
　　投资建议
　　全国酒店数量略超疫情前，连锁酒店房间数也已恢复至19 年同期的109%，但从经营数据和拓店数据看，头部酒店集团优势延续，连锁酒店进一步向头部集中。从品牌数据看，后疫情时代，品牌拓店增速虽有下滑，但华住系优势延续。展望后市，看好龙头延续品牌优势，持续巩固竞争地位，当前时点，龙头估值消化充分，底部区域建议积极关注华住集团、亚朵、锦江酒店、首旅酒店等。
　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；行业竞争加剧风险；数据偏差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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